在不確定性增強的大環(huán)境下，瀘州老窖（000568.SZ）半年報仍在穩(wěn)健增長。

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8月29日，瀘州老窖發(fā)布了財報，上半年營收凈利潤均超20%以上增長。

據(jù)財報披露，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入145.93億元，同比增長25.11%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤70.90億元，同比增長28.17%；基本每股收益4.82元。

根據(jù)Q1財報，1-3月營收為76.10億元，凈利潤37.13億。據(jù)此推算，Q2瀘州老窖實現(xiàn)營收69.83億，凈利潤33.78億。即Q2淡季凈利潤反超Q1。

今年以來，白酒行業(yè)普遍反映動銷不暢，賣酒難成了全行業(yè)的共識。盛初集團董事長王朝成在公開演講中表示，酒業(yè)整體長期將進入銷量負增長、收入低增長、利潤低增長的“內(nèi)卷時代”，短期沒那么悲觀、長期沒那么樂觀。

據(jù)藍鯨財經(jīng)記者了解到，某省會城市的排名前三的經(jīng)銷商手中，積壓了數(shù)十億的庫存，這對于經(jīng)銷商的資金流通造成了極大的壓力。

經(jīng)銷商為了回籠資金，不得已進行低價甩貨，直接威脅到了酒企產(chǎn)品的價格體系。根據(jù)媒體報道，今年大多酒企都出現(xiàn)了價格倒掛。因此今年保價格、理渠道成為白酒企業(yè)的重頭戲。

在高端消費不振的情況下，瀘州老窖這份財報的含金量著實不低。

瀘州老窖近年確定“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略，雙品牌是國窖1573品牌和瀘州老窖品牌；三品系是國窖1573系列、瀘州老窖系列和創(chuàng)新酒系列；大單品則包括國窖1573系列下的國窖1573·中國品味和國窖1573經(jīng)典裝，瀘州老窖系列下的瀘州老窖1952、百年瀘州老窖窖齡酒、瀘州老窖特曲等，品牌矩陣日益完善。

具體來看，中高檔酒類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入接近130億元，同比增長25.24%，毛利率提升至92.49%；其他酒類營收超15億元，同比增近30%，毛利率增5.05%。

今年6月和8月，瀘州老窖分別調(diào)整旗下產(chǎn)品停貨或漲價，涉及52度國窖1573和國窖1573經(jīng)典裝。

事實上，停貨和漲價是本屆瀘州老窖管理層最常用的手法。自2015年瀘州老窖管理層換屆，劉淼上任以來，瀘州老窖就開始了刀尖向內(nèi)的改革。一方面瘦身縮減SKU，一方面對旗下主力產(chǎn)品進行多頻次、小幅度的提價，以此降低渠道對于漲價的敏感和反彈程度，這種漲價方式也被業(yè)內(nèi)稱為“小步快跑”。

白酒行業(yè)分析師肖竹青對藍鯨財經(jīng)記者表示，漲價是瀘州老窖推行強化市場基礎(chǔ)建設重要符號，通過漲價搶占渠道資金，搶占終端庫容和陳列位，實現(xiàn)瀘州老窖品牌價值變現(xiàn)，瀘州老窖通過小步快跑漲價更能實現(xiàn)對區(qū)域酒廠的渠道資金和市場份額的擠壓。

與此同時，瀘州老窖不斷推動渠道下沉。據(jù)藍鯨財經(jīng)記者了解到，目前瀘州老窖的部分渠道已經(jīng)鋪設到鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級，有的經(jīng)銷商起到的僅是物流配送的作用，品牌宣傳推廣等主要工作均有老窖渠道自行承擔。

從渠道來看，上半年瀘州老窖傳統(tǒng)渠道的營收為139.61億元，同比增長28.82%；新興渠道實現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元，同比下降22.73%。

從經(jīng)銷商數(shù)量來看，瀘州老窖的渠道體系相當穩(wěn)定。上半年瀘州老窖境內(nèi)經(jīng)銷商共1701家，增加13家，減少15家。

肖竹青認為，在經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，瀘州老窖上半年取得營收、凈利潤雙雙顯著增長的成績較為不易，這一方面體現(xiàn)了渠道伙伴對公司的信心，另一方面，也表明公司終端控價、“圍繞終端做C端”的消費場景引領(lǐng)等工作開始取得成效，伴隨著下半年白酒消費旺季的來臨，消費場景進一步增加，公司或?qū)⒂小案玫谋憩F(xiàn)”。

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