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(資料圖)

【民生：重慶啤酒25H1份額提升，高端化投入影響噸價(jià)，維持“推薦”評(píng)級(jí)】民生指出，重慶啤酒25H1份額持續(xù)提升，積極推進(jìn)非現(xiàn)飲渠道高端化。不過(guò)，投入加大影響了噸價(jià)。預(yù)計(jì)嘉士伯和風(fēng)花雪月品牌增長(zhǎng)不俗，1664、烏蘇罐裝產(chǎn)品也貢獻(xiàn)增量。但非現(xiàn)飲渠道投入增加，對(duì)高檔及主流產(chǎn)品噸價(jià)有一定影響。產(chǎn)品增速較好或因檔次內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級(jí)。展望后續(xù)，消費(fèi)政策刺激下，下游需求有望企穩(wěn)修復(fù)，帶動(dòng)行業(yè)量?jī)r(jià)擴(kuò)容。中長(zhǎng)期啤酒行業(yè)升級(jí)空間大，公司產(chǎn)品矩陣完備，堅(jiān)持提升組織力、精耕渠道。若現(xiàn)飲需求復(fù)蘇，將提振行業(yè)升級(jí)速率，高端大單品勢(shì)能有望恢復(fù)。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為22/21/20X，公司維持高分紅，24年分紅率104%，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

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