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【民生：重慶啤酒25H1份額提升，高端化投入影響噸價，維持“推薦”評級】 民生指出，重慶啤酒25H1份額持續提升，積極推進非現飲渠道高端化。不過，投入加大影響了噸價。 預計嘉士伯和風花雪月品牌增長不俗，1664、烏蘇罐裝產品也貢獻增量。但非現飲渠道投入增加，對高檔及主流產品噸價有一定影響。產品增速較好或因檔次內部結構升級。 展望后續，消費政策刺激下，下游需求有望企穩修復，帶動行業量價擴容。中長期啤酒行業升級空間大，公司產品矩陣完備，堅持提升組織力、精耕渠道。若現飲需求復蘇，將提振行業升級速率，高端大單品勢能有望恢復。 當前市值對應PE分別為22/21/20X，公司維持高分紅，24年分紅率104%，維持“推薦”評級。
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責任編輯：QL0009
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