蓬勃發展的債券ETF竟成部分公募沖量的工具。
【資料圖】
2026年開年，債券ETF遭遇超1000億元資金出逃，與2025年末機構借其沖規模的操作形成鮮明反差。數據顯示，自去年開始，債券ETF憑借規模易擴容、工具屬性突出等優勢，已成為一些機構季節性沖量的首要選擇。
階段性放量特征明顯
年末全力沖規模，開年資金火速離場，債券ETF規模上演“過山車”走勢。
2025年底，債券ETF規模一路攀升，階段性放量特征明顯。
截至2025年12月31日，全市場債券ETF總規模達8290.24億元，歷史首次突破8000億元，較年初增長6550.51億元，同比增長377%，增幅位居各類ETF之首，成為2025年公募行業中擴容最為顯著的產品類型之一。
從細分品種來看，年內債券ETF的擴容主要是基準做市信用債ETF與科創債ETF的發行，不少頭部公募參與到債券ETF的集中發行并快速放量，對債券ETF整體規模增長形成了重要支撐。
債券ETF規模在2025年底迎來加速向上沖刺的態勢。
單去年12月份，就有超千億元資金凈流入債券ETF，數家公募的科創債ETF單月分別收獲超百億元資金凈流入，凈流入金額超10億元的債券ETF數量達到23只。
不過，今年1月份，這些資金開始紛紛出逃。
Wind數據顯示，今年以來，債券ETF就遭遇超1000億元資金出逃，其中2只科創債ETF分別凈流出超百億元，凈流出規模超10億元的債券ETF數量達到了29只。
在頻繁的申購贖回之間，一些債券ETF規模大起大落。比如東財中證1—3年國債ETF去年底規模達到62.77億元，最新規模僅剩31.7億元，短短一個月規模幾乎“腰斬”。
今年以來，由于資金出逃，最新規模相比去年年底縮水超20%的產品數量達到了12只。其中科創債ETF成為資金撤離重災區。
成部分機構沖量工具
債券ETF持續擴容，是債券投資加快向更加透明、高效的指數化路徑演進的大勢所趨，其在中長期資金配置中的作用逐步凸顯，在資產配置體系中的定位進一步提升，意義重大。
尤其是經過2025年的大擴容，債券ETF已覆蓋國債、政金債、地方債、基準做市信用債、科創債、可轉債等豐富品類，以及短端、中短端、長久期等全久期譜系，完美匹配保險資金、養老金等長期資金的需求，可謂是機構“寵兒”。
不過從部分公募機構的操作來看，債券ETF已成為其年末沖量的主要載體。
債券ETF在2025年迎來大幅擴容，不少公募發行了旗下首只債券ETF產品，基準做市信用債ETF、科創債ETF這些新產品集中上市，為公募沖量提供新工具，豐富了機構操作標的。
另外，債券ETF具有費率低、申贖靈活、規模擴容效率高的特點，且部分產品支持質押融資，提升資金使用效率，債券ETF的這些優勢成為公募年末沖刺規模的重要選擇。
從東財中證1—3年國債ETF去年規模走勢來看，每個季度末規模的“過山車”走勢極為明顯。該ETF2025年6月迅速吸金42.9億元，7月又遭資金凈流出32.61億元，規模大起大落。
從公募沖量背后原因來看，滬上一位基金評價人士指出，盡管監管層面反復強調以長期投資價值為導向，要求行業摒棄單純的規模導向發展模式，但是規模仍是公募行業地位、機構合作準入的重要考量，公募年末規模排名與行業地位掛鉤，考核周期催生公募季節性的沖量行為，可借助債券ETF快速做大管理規模，尤其是2025年新增的科創債ETF、基準做市信用債ETF等新品類，成為沖量新抓手。
實際上，公募季節性沖量較為常見，此前通過債券型基金、靈活配置型基金沖量居多。不過相比一些債券型基金、靈活配置型基金，債券ETF費率較低、支持質押融資等優勢正成為公募沖量的新選擇。
爭議不小
利于債券ETF沖量的操作引發債券ETF規模“過山車”，不僅可能造成產品與市場的短期波動，更暴露出行業發展階段的深層問題。
部分機構借助短期資金開展年末沖量操作，跨年后隨著規模排名壓力消退，資金集中撤離引發債券ETF規模大幅波動。
這種短期騰挪不僅導致產品規模劇烈起伏，極端情況下，頻繁的大額申購贖回也不利于產品運作穩定性以及對持有人利益造成損害，更對凈值表現造成沖擊，部分基金產品凈值顯著跑輸跟蹤指數收益以及同類指數產品。
此外，沖量階段資金的集中涌入，也對債券ETF的成份券估值造成影響，可能出現明顯的“高估”，溢價幅度較大；跨年后資金流出則再引發成份券估值回調，相關品種的流動性可能快速回落，對市場平穩運行無疑將構成潛在威脅。
如果這些資金體量較大，那么季節性資金的大進大出無疑將加劇債市尤其是成份券的短期波動。
2025年可以說是債券ETF爆發的元年，在機構配置需求與產品創新的雙重驅動下，債券ETF的市場規模與成交額同步實現跨越式增長，但也催生了短期沖量的行業亂象。
當下，債券ETF仍處于快速擴容期，其規范發展勢在必行，更不應該成為公募沖量的工具。
公募機構需摒棄“重規模、輕效益”的短視傾向，平衡短期規模擴張與長期價值創造，避免過度依賴短期資金開展沖量操作。
“從市場空間來看，相較于海外債券ETF的市場占比，國內債券ETF占比較小，長期發展潛力巨大。”上述基金評價人士指出，債券ETF的未來發展，需回歸工具屬性本質，擺脫對季節性沖量的依賴。隨著產品與機制的持續優化，債券ETF未來有望成為服務長期資金、居民資產配置的主流工具。
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