【資料圖】

2025 年末保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用規(guī)模突破38 萬(wàn)億，2025 全年凈增超5 萬(wàn)億；債券維持壓艙石作用，配置多元穩(wěn)??；股票占比創(chuàng)近四年新高，2025 全年凈增超1.3 萬(wàn)億。預(yù)計(jì)2026 年保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額將延續(xù)兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，股票投資規(guī)模增量有望維持萬(wàn)億量級(jí)?！　∈录航?，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露2025 年四季度保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用情況?！　⌒袠I(yè)資金運(yùn)用規(guī)模突破38 萬(wàn)億，2025 全年凈增超5 萬(wàn)億。2025 年四季度末保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為38.48 萬(wàn)億，較年初+15.7%，環(huán)比Q3+2.7%；其中人身險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額為34.66 萬(wàn)億，較年初+15.7%，環(huán)比Q3+2.8%，在行業(yè)的占比達(dá)90.1%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額為2.42 萬(wàn)億，較年初+8.8%，環(huán)比Q3+1.2%，在行業(yè)的占比為6.3%。邊際來(lái)看，2025全年保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額凈增加5.22 萬(wàn)億，其中Q4 單季凈增加1.02 萬(wàn)億（Q1/Q2/Q3 分別為1.67/1.30/1.23 萬(wàn)億），主要是受負(fù)債端保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)和資產(chǎn)端公允價(jià)值上升的共同影響?！　」淌胀顿Y方面，債券占比小幅提升，銀行存款和非標(biāo)占比維持低位。從四季度末人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司（行業(yè)資金占比達(dá)96.4%）的配置情況來(lái)看，（1）債券余額為18.70 萬(wàn)億，2025 全年凈增加2.78 萬(wàn)億，其中Q4 單季凈增加5221 億，占比小幅回升至50.4%。長(zhǎng)久期債券始終是保險(xiǎn)公司重要的收益壓艙石，但隨著利率在低位雙向波動(dòng)和主要保險(xiǎn)公司資負(fù)久期缺口大幅收窄，債券配置逐步轉(zhuǎn)向多元穩(wěn)健布局。（2）銀行存款余額為3.04 萬(wàn)億，2025全年凈增加1280 億，其中Q4 單季凈增加1754 億，占比略提升至8.2%；其他投資（以非標(biāo)類(lèi)為主）余額為6.81 萬(wàn)億，2025 全年凈增加382 億，其中Q4 單季凈增加1661 億，占比維持在18.4%的低位水平。近年來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)的銀行存款和非標(biāo)投資占比趨勢(shì)性下降，預(yù)計(jì)主要是資產(chǎn)收益下滑以及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后的資負(fù)匹配要求導(dǎo)致?！　?quán)益投資方面，股票占比創(chuàng)近四年新高，2025 全年凈增超1.3 萬(wàn)億，基金和長(zhǎng)股投占比則略有下降。2025 年監(jiān)管政策多箭齊發(fā)，加速推進(jìn)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期入市，低利率、資產(chǎn)荒背景疊加浮動(dòng)收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面實(shí)施等更是進(jìn)一步重塑保險(xiǎn)公司股票和基金投資行為。截至四季度末人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票余額為3.73 萬(wàn)億，2025 全年凈增加1.31 萬(wàn)億，遠(yuǎn)超2023（523 億）和2024 年（4855 億）水平，其中Q4 單季凈增加1135 億，占比進(jìn)一步提升至10.1%續(xù)創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)是險(xiǎn)企持續(xù)加大權(quán)益投資規(guī)模和股市走強(qiáng)背景下持倉(cāng)股票市值上升的共同影響；證券投資基金余額為1.97 萬(wàn)億，2025 全年凈增加2899 億，其中Q4 單季凈減少34 億，占比降至5.3%；長(zhǎng)期股權(quán)投資余額為2.83 萬(wàn)億，2025 全年凈增加3689 億，其中Q4 單季凈減少105 億，占比進(jìn)一步下降至7.6%?！　〈送猓?025 年內(nèi)險(xiǎn)企舉牌達(dá)41 次，創(chuàng)近十年新高，彰顯資本市場(chǎng)穩(wěn)定器作用。根據(jù)交易時(shí)間統(tǒng)計(jì)，2025 年險(xiǎn)資共41 次舉牌上市公司（含A 股及H股），其中20 家為H 股上市公司，占被舉牌上市公司總數(shù)的比例超過(guò)七成，　　其中六家為銀行，且除了招商銀行之外，其他五家銀行均存在較高的AH 價(jià)差，凸顯險(xiǎn)資對(duì)高折價(jià)、高股息資產(chǎn)的戰(zhàn)略性布局。同時(shí)，2025 年舉牌的險(xiǎn)資主力軍，已從過(guò)去中小型、風(fēng)格激進(jìn)的保險(xiǎn)公司，轉(zhuǎn)變?yōu)橐源笮蜕鲜须U(xiǎn)企、傳統(tǒng)龍頭保險(xiǎn)公司及部分經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)?！　⊥顿Y建議：維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。2025 年保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額延續(xù)較快增長(zhǎng)，債券維持壓艙石作用，股票則被大幅增配，成為保險(xiǎn)公司增厚投資收益的重要方式之一?？紤]到負(fù)債端強(qiáng)勁的保費(fèi)增速和股市慢牛預(yù)期等，2026 年保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額有望延續(xù)兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型或?qū)⒅厮鼙ｋU(xiǎn)賬戶(hù)投資邏輯，分紅險(xiǎn)有效久期更短、更追求收益的特點(diǎn)，預(yù)計(jì)將使得險(xiǎn)企權(quán)益占比被持續(xù)推高，對(duì)5-10Y 高等級(jí)信用債的配置意愿也將提升，2026年保險(xiǎn)行業(yè)股票投資規(guī)模增量有望維持在萬(wàn)億量級(jí)。個(gè)股推薦中國(guó)太平、中國(guó)平安、中國(guó)人壽，建議關(guān)注中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保，重視中國(guó)財(cái)險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品吸引力下降；資本市場(chǎng)波動(dòng)；利率下行；監(jiān)管收緊；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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