3月6日，龍湖集團（00960.HK）對外發(fā)布2025年全年業(yè)績預告。公告顯示，公司預計2025年全年實現(xiàn)歸屬于股東凈利潤約10億元。
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經營性業(yè)務的持續(xù)增長，是龍湖集團穩(wěn)定利潤的關鍵支撐。盡管開發(fā)業(yè)務面臨挑戰(zhàn)，龍湖集團近年來大力培育的運營及服務業(yè)務，正持續(xù)為集團貢獻穩(wěn)定利潤，有效對沖了開發(fā)業(yè)務的周期性波動。
有資深業(yè)內人士分析稱，回望過去一年，流動性緊張與高庫存壓力仍是房地產行業(yè)的發(fā)展關鍵詞。市場“慢回暖”態(tài)勢下的量價齊跌，導致開發(fā)業(yè)務結算持續(xù)承壓，這是全行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)，龍湖集團同樣未能獨善其身。但值得關注的是，在行業(yè)逆風中，龍湖通過持續(xù)強化經營性業(yè)務的“壓艙石”作用與嚴格的財務紀律，依然守住了經營安全底線，并為后續(xù)的結構優(yōu)化與業(yè)績修復贏得了關鍵空間。
公告顯示，2025年度，公司整體及各航道均實現(xiàn)正向的含資本性支出的經營性現(xiàn)金流。值得一提的是，龍湖集團已連續(xù)三年實現(xiàn)含資本性支出的經營性現(xiàn)金流為正。龍湖集團表示，過去三年，公司穩(wěn)步有序壓降負債，債務結構持續(xù)優(yōu)化，未來每年到期債務規(guī)模可控。
憑借其良好的經營性現(xiàn)金流、持續(xù)增長的經營性業(yè)務以及主動轉型構建的新商業(yè)模式，龍湖集團已展現(xiàn)出一定的抗周期韌性，也由此獲得境內外多家主流機構的持續(xù)關注與正面評價。
花旗銀行指出，因行業(yè)四季度銷售持續(xù)下滑，預計房地產企業(yè)的開發(fā)業(yè)務利潤率或繼續(xù)走低，但龍湖集團的核心競爭力將持續(xù)支撐其均衡發(fā)展。
DBS星展銀行認為，龍湖集團經營性收入的穩(wěn)步增長，將緩解當前地產開發(fā)業(yè)務的盈利壓力。一方面，2026年預計龍湖將新開8座商場，同時已開業(yè)商場改造升級的影響預計會減弱，支撐租金收入同比增長10%，增強整體盈利狀況的穩(wěn)定性；另一方面，地產開發(fā)業(yè)務的結算量將會減少，這將進一步減輕未來的盈利壓力。
摩根大通則特別強調，相較于可能持續(xù)下滑的開發(fā)業(yè)務，其“更為關注龍湖不斷增長的經常性收入”，并認為在當前行業(yè)波動下，龍湖幾乎是主要民營開發(fā)商中“唯一屹立不倒的公司”，隨著公司業(yè)務的轉型，未來幾年將迎來顯著的業(yè)績改善。
龍湖的韌性并非偶然，而是其過去數(shù)年堅定推進戰(zhàn)略轉型的結果。公司已從傳統(tǒng)的房地產開發(fā)商，穩(wěn)步轉型為涵蓋開發(fā)、運營、服務于一體的城市綜合運營服務商。
這一戰(zhàn)略轉型不僅重塑了公司的業(yè)務基本面，也為市場重新評估其價值提供了新的維度。華泰證券在最新研判中表示，目前龍湖的估值尚存低估，這主要體現(xiàn)在“商業(yè)地產的重定價空間、科技賦能下的服務業(yè)務成長性以及市場出清格局下的開發(fā)修復動能”三大方面。
這一判斷得到了最新經營數(shù)據(jù)的支撐。據(jù)了解，今年前2個月，龍湖集團實現(xiàn)經營性收入約44.0億元（含稅金額約47.0億元）；其中，運營收入約24.4億元（含稅金額約26.2億元），服務收入約19.6億元（含稅金額約20.8億元）。
這也側面說明，其運營與服務業(yè)務已穩(wěn)固成為業(yè)績增長的核心驅動力，業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化。經營性物業(yè)（尤其是商場）的穩(wěn)定現(xiàn)金流與利潤貢獻，不僅成為業(yè)績的“穩(wěn)定器”，也增強了公司抵御債務風險的能力。UOB大華繼顯就指出，良好的經營性現(xiàn)金流以及增加經營性物業(yè)貸的能力，是支撐龍湖償還債務的關鍵因素。
在房地產行業(yè)步入“大浪淘沙”的新階段，龍湖集團用持續(xù)增長的經營性利潤、扎實的化債能力和清晰的轉型路徑，回應了市場的關切。其經驗表明，在周期下行期，堅守財務安全、堅持長期主義、并成功將商業(yè)模式從“開發(fā)”轉向“運營”的企業(yè)，不僅能夠安然度過寒冬，更有望在行業(yè)出清后占據(jù)更有利的競爭位置，穩(wěn)立行業(yè)第一梯隊，迎來更可持續(xù)的發(fā)展。
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