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中國銀河證券股份有限公司程培近期對艾德生物進行研究并發(fā)布了研究報告《一季度業(yè)績恢復較弱，持續(xù)期待新產(chǎn)品未來放量》，本報告對艾德生物給出增持評級，認為其目標價位為35.51元，當前股價為27.14元，預期上漲幅度為30.84%。

艾德生物(300685)
核心觀點：
事件：公司發(fā)布2023年一季報，公司2023年1-3月實現(xiàn)收入1.95億元（-5.28%），歸母凈利潤5,732萬元（+6.91%），扣非凈利潤4,507萬元（-8.17%），經(jīng)營性現(xiàn)金流6,756萬元（+141.62%）。
23Q1業(yè)績恢復較弱，仍看好公司長期優(yōu)勢。公司2023年一季度恢復較弱，我們認為主要是2022年底新冠政策調(diào)整后，腫瘤檢驗量受到的影響至少持續(xù)到今年1月。公司凈利潤增速高于扣非凈利潤，主要是23Q1獲得非經(jīng)常損益1,225萬元（其中政府補助1,190萬元）。23Q1公司毛利率為83.87%，環(huán)比22Q4提升3.38pct，凈利率29.37%，環(huán)比提升12.88pct，非經(jīng)常因素排除后，公司毛利率和凈利率有望逐漸回歸疫情前正常水平。近年公司多項產(chǎn)品入院推進順利，隨著23Q2起新冠影響不再，看好國內(nèi)業(yè)務逐步實現(xiàn)恢復。此外，公司海外市場本地化運營穩(wěn)步推進，海外業(yè)務較好增勢有望延續(xù)。
LDT產(chǎn)線儲備豐富，藥物伴隨診斷進入收獲期。2023年Q1公司研發(fā)費用0.37億元，研發(fā)費用率18.95%，同比2022Q1提升0.14pct，維持較高投入水平。目前公司儲備LDT產(chǎn)品豐富，主要包括：①HRR/HRD產(chǎn)品（指導卵巢癌/前列腺癌/胰腺癌/乳腺癌PARP抑制劑用藥）；②ClassicPanel(指導泛癌種靶向治療檢測)；③MasterPanel(滿足泛癌種多組學檢測需求)；④多款分子分型、輔助診斷和腫瘤早測產(chǎn)品。此外，公司藥物伴隨診斷正逐步進入收獲期，此前與阿斯利康、皮爾法伯、和黃醫(yī)藥、百濟神州等達成伴隨診斷合作，在PCR、NGS、IHC、FISH等各技術平臺均有了成功伴隨診斷產(chǎn)品開發(fā)及注冊經(jīng)驗。
投資建議：公司是伴隨診斷行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)線及技術優(yōu)勢顯著，海外布局逐步完善。我們預計公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為2.67/3.35/4.20億元，同比增長1.23%/25.59%/25.30%，EPS分別為0.67/0.84/1.06元，當前股價對應2023-2025年PE為43/34/27倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：新產(chǎn)品上市進展不及預期的風險、降價幅度超預期的風險、海外市場推廣效果不及預期的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司何子瑜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.4%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.52億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為45.27。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為32.59。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，艾德生物（300685）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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