【資料圖】

中國銀河證券股份有限公司程培近期對艾德生物進行研究并發布了研究報告《一季度業績恢復較弱，持續期待新產品未來放量》，本報告對艾德生物給出增持評級，認為其目標價位為35.51元，當前股價為27.14元，預期上漲幅度為30.84%。

艾德生物(300685)
核心觀點：
事件：公司發布2023年一季報，公司2023年1-3月實現收入1.95億元（-5.28%），歸母凈利潤5,732萬元（+6.91%），扣非凈利潤4,507萬元（-8.17%），經營性現金流6,756萬元（+141.62%）。
23Q1業績恢復較弱，仍看好公司長期優勢。公司2023年一季度恢復較弱，我們認為主要是2022年底新冠政策調整后，腫瘤檢驗量受到的影響至少持續到今年1月。公司凈利潤增速高于扣非凈利潤，主要是23Q1獲得非經常損益1,225萬元（其中政府補助1,190萬元）。23Q1公司毛利率為83.87%，環比22Q4提升3.38pct，凈利率29.37%，環比提升12.88pct，非經常因素排除后，公司毛利率和凈利率有望逐漸回歸疫情前正常水平。近年公司多項產品入院推進順利，隨著23Q2起新冠影響不再，看好國內業務逐步實現恢復。此外，公司海外市場本地化運營穩步推進，海外業務較好增勢有望延續。
LDT產線儲備豐富，藥物伴隨診斷進入收獲期。2023年Q1公司研發費用0.37億元，研發費用率18.95%，同比2022Q1提升0.14pct，維持較高投入水平。目前公司儲備LDT產品豐富，主要包括：①HRR/HRD產品（指導卵巢癌/前列腺癌/胰腺癌/乳腺癌PARP抑制劑用藥）；②ClassicPanel(指導泛癌種靶向治療檢測)；③MasterPanel(滿足泛癌種多組學檢測需求)；④多款分子分型、輔助診斷和腫瘤早測產品。此外，公司藥物伴隨診斷正逐步進入收獲期，此前與阿斯利康、皮爾法伯、和黃醫藥、百濟神州等達成伴隨診斷合作，在PCR、NGS、IHC、FISH等各技術平臺均有了成功伴隨診斷產品開發及注冊經驗。
投資建議：公司是伴隨診斷行業龍頭企業，產線及技術優勢顯著，海外布局逐步完善。我們預計公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為2.67/3.35/4.20億元，同比增長1.23%/25.59%/25.30%，EPS分別為0.67/0.84/1.06元，當前股價對應2023-2025年PE為43/34/27倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：新產品上市進展不及預期的風險、降價幅度超預期的風險、海外市場推廣效果不及預期的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司何子瑜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.4%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.52億，根據現價換算的預測PE為45.27。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級4家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為32.59。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，艾德生物（300685）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

關鍵詞：