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（以下內容從中國銀河《醫藥月報：政策溫和推進，看好醫藥二季度經營表現》研報附件原文摘錄）

北京DRG聯動采購查漏補缺，降價要求相對溫和。北京市醫療機構將組成DRG聯動采購集團針對運動醫學、神經介入、電生理三大類耗材進行帶量采購，預計DRG采購將成為集采品種之外的有效補充。為了提高醫療機構積極性，本次北京DRG帶量采購首年不因產品降價而降低病組支付標準，激勵醫療機構談判壓縮成本。本次DRG采購根據不同品類設置了不同的中標降幅要求，整體中標降幅要求相對寬松。其中，入門降幅設置范圍8%至55%，平均值31%；達標降幅設置范圍12%至75%，平均值44%。根據以往集采經驗，只要規則設置了類似“保底降幅”的規定，大部分企業報價都會緊貼保底降幅，因此帶有“保底降幅”規則的集采一般而言降價比較溫和。此外集采后價格與DRG聯動，有利于具有性價比優勢的國產品牌快速擴大銷售。
醫院診療秩序預期繼續恢復，低基數背景下23Q2醫藥行業增長有望提速。由于2022Q2疫情沖擊診療秩序導致醫藥行業業績基數較低，2023Q2醫藥行業增長有望明顯提速。根據選取的A股樣本公司，醫藥行業2022Q2業績小幅下滑，主要是因為防疫措施影響；2022Q4和2023Q1醫藥行業業績大幅下滑，主要是因為疫情過峰對診療秩序的沖擊。在沒有防疫措施后，疫情對診療秩序的影響主要取決于人們對疫情消息的脫敏程度。隨著醫院診療秩序的快速恢復，2023Q2醫藥行業單季度增速有望在低基數基礎上明顯提升。
醫藥板塊估值處于偏低水平，中長期投資價值良好。截至2023年5月31日，醫藥行業一年滾動市盈率為28.53倍，滬深300為11.69倍。醫藥股市盈率相對于滬深300溢價率當前值為144.06%，歷史均值為171.17%，當前值較2005年以來的平均值低27.11個百分點，位于歷史偏低水平。
投資建議：建議關注：1）中特估相關的國藥系及華潤系公司，推薦太極集團、天壇生物、昆藥集團、華潤三九、東阿阿膠等；2）政策受益及出海邏輯逐漸明確的創新藥及創新器械，推薦邁瑞醫療、樂普醫療、恒瑞醫藥、科倫藥業、復星醫藥等；3）AI賦能提升企業長期競爭力，推薦金域醫學、迪安診斷、美年健康等；4）非新冠疫苗疫后恢復，關注康泰生物、歐林生物等；5）醫藥商業中具有特色業務的公司，推薦上海醫藥、百洋醫藥；6）消費復蘇帶動醫美需求釋放，推薦愛美客、華熙生物、華東醫藥等。
風險提示：醫療需求復蘇不及預期的風險；集采降價壓力超預期的風險；關鍵環節產業鏈的地緣政治風險等。

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