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東吳證券股份有限公司蘇立贊,許牧近期對圖南股份進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：歸母凈利潤同比增長52.40%，兩大產品營收增長》，本報告對圖南股份給出買入評級，當前股價為32.9元。

圖南股份(300855)
事件：公司發布2023年中報。2023年上半年實現營收6.90億元，同比增長49.49%，實現歸母凈利潤1.79億元，同比增長52.40%。受益于各業務線的大幅改善，業績表現好于此前市場預期。
下游客戶需求增長，2023年上半年營收增長49%：鑄造高溫合金和變形高溫合金兩大產品營業收入大幅增長，2023年H1實現營業收入6.90億元，同比增長49.49%。2023年H1實現歸母凈利潤1.79億元，同比增長52.40%。從盈利能力來看，2023年H1公司毛利率為37.21%，受本期營業收入影響，直接材料、人工、制造費用等主營業務成本相應增加，同比增長0.85pct。下游客戶需求增長，業務訂單增加，為保證及時交付，2023H1末存貨同比增長17.10%。2023H1公司銷售費用同比增長12.08%，研發費用同比下降1.30%，財務費用受銀行借款增加產生的利息支出增加影響，同比增長129.46%。
沈陽全資子公司投入建設，助力公司產品多樣化：在航發集團“小核心大協作”的整體發展思路下，公司設立全資子公司沈陽圖南部件及圖南智造，主營航空用中小零部件。2022年12月26日，公司在沈陽子公司投資建設年產1000萬件航空用中小零部件自動化產線項目，于2023年5月收到項目備案證明，項目建成達產后，可形成年產各類航空用中小零部件1000萬件的生產能力，有望進一步夯實核心競爭力及拓展行業市場。
高溫合金系列產品重要供應商，全產業鏈優勢顯著：歷經多年發展，公司目前已經成為國內高溫合金生產企業里少數同時具備生產鑄造高溫合金母合金、精密鑄件、變形高溫合金產品的全產業鏈工業化生產能力的企業。高溫合金系列產品解決用戶需求的能力相對較強，能夠滿足用戶配套工程的需求，用戶的粘性增強，優勢顯著。
盈利預測與投資評級：基于公司高溫合金領域的領先地位，我們維持先前對公司的預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為3.50/4.70/6.23億元；對應PE分別為37/28/21倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）客戶集中度較高；2）許可資質喪失；3）軍品市場開發難度較大。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券尹會偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.72%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.52億，根據現價換算的預測PE為36.7。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為51.51。

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