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華福證券有限責任公司汪磊近期對天壕能源進行研究并發(fā)布了研究報告《天然氣上下游一體加速推進，神安線潛力釋放可期》，本報告對天壕能源給出買入評級，認為其目標價位為15.37元，當前股價為10.79元，預(yù)期上漲幅度為42.45%。

天壕能源(300332)
投資要點：
余熱發(fā)電轉(zhuǎn)型燃氣業(yè)務(wù)，神安線拓寬銷售半徑。公司初期專注于工業(yè)節(jié)能余熱利用領(lǐng)域。2018年，公司轉(zhuǎn)型為以燃氣業(yè)務(wù)為主的戰(zhàn)略發(fā)展格局，與中海油合作參與國家“煤層氣開發(fā)‘十三五’規(guī)劃”重點項目-神安管道建設(shè)。2021年神安線管道山西-河北段通氣后持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)，燃氣板塊售氣量同比大幅增長。截至2023年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.98億元，同比增長52.73%，實現(xiàn)凈利潤2.04億元，同比增長53.86%。
手握神安線稀缺資產(chǎn)，管輸費+燃氣價差雙重盈利。公司神安線管道是國內(nèi)第一條非常規(guī)天然氣長輸管道，“西氣東輸”橫跨陜、晉、冀三省，氣源充足，覆蓋區(qū)域具備稀缺性，未來輸氣增量空間廣闊。公司燃氣板塊子公司北京華盛所屬的興縣和保德地區(qū)所在的河?xùn)|煤田，擁有占山西省27%的煤層氣數(shù)量，儲量豐富，保證公司管道高負荷輸氣。此外，公司通過神安線管道運輸開展多種業(yè)務(wù)，盈利方式不局限于單一化發(fā)展，包括管輸費和燃氣差價，呈雙重盈利模式，穩(wěn)中有升。
擬參與中國油氣重組，加強上游氣源穩(wěn)定。2023年3月24月，公司公告擬參與中國油氣控股有限公司重組交易。中國油氣核心項目三交項目資源條件優(yōu)越，中國油氣享有當中70%權(quán)益。項目目前生產(chǎn)規(guī)模5億立方米/年，開采有效期至2042年7月。若重組交易實施完成，公司將間接控制中國油氣，有助于增強上游氣源穩(wěn)定，延伸產(chǎn)業(yè)鏈至開發(fā)階段，形成自供氣源體系。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測2023-2025年公司的營業(yè)收入分別為62.64、89.94、107.62億元，2023-2025年歸母凈利潤分別為6.79、11.06、14.56億元，對應(yīng)PE分別為13.85、8.50、6.46倍，結(jié)合可比公司情況，給予2023年20倍PE估值，目標價15.37元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：行業(yè)周期性波動；安全生產(chǎn)的風險；重組交易進度不及預(yù)期的風險，研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券袁理研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達88.64%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.22億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為13。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家。

關(guān)鍵詞：