聚辰股份(688123)

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事件

公司于8月18日發布2023年半年報：公司2023年上半年實現營收3.17億元，同比-28.25%；實現歸母凈利潤0.64億元，同比-57.18%，實現扣非歸母凈利潤0.45億元，同比-72.8%。公司2023二季度實現銷售收入1.74億元，環比+21.16%；實現歸母凈利潤0.42億元，環比+96.14%；實現扣非經常性損益的凈利潤為0.28億元，環比+67.13%。

投資要點

消費電子需求疲軟，短期業績承壓，Q2有所回暖

2023年上半年特別是第一季度，受全球宏觀經濟下行、地緣政治局勢緊張、終端消費電子行業景氣度下滑以及下游模組廠商的采購及庫存策略調整等因素影響，公司部分業務的發展承受了較大壓力，各產品線上半年合計實現銷售收入3.17億元，同比-28.25%；歸母凈利潤為0.64億元，同比-57.18%。具體到產品而言，個人電腦及服務器市場需求的疲軟，使得全球主要內存模組廠商通過暫停采購和削減產能等方式減輕庫存壓力，導致公司SPD產品的銷量及收入在上半年出現較大幅度下滑，成為影響公司業績的主要因素。從第二季度單季度來看，公司各下游應用市場需求有所回暖，產品銷售情況呈較好恢復態勢，第二季度實現銷售收入1.74億元，環比+21.16%；歸母凈利潤為4,209.64萬元，環比+96.14%。

存儲類芯片產品線豐富，EEPROM具有領先地位

1）自DDR2時起，公司就開發銷售與DDR2/3/4內存模組配套的SPD產品，并與瀾起科技合作，推出了配套新一代DDR5內存模組的SPD產品，已在主要內存模組廠商中廣泛應用。盡管市場需求疲軟，下游庫存壓力影響了SPD產品銷售，但隨著下游內存模組廠商庫存水位的逐步改善，以及支持DDR5內存技術的CPU平臺陸續上市，有望推動DDR5內存模組的滲透率持續提升，促進公司相關業務的進一步發展壯大。

2）公司的工業級EEPROM產品廣泛應用于智能手機攝像頭模組、液晶面板、工業控制等領域，尤其在智能手機攝像頭和液晶面板等領域占據領先地位，市場份額高。盡管智能手機行業低迷，公司積極推廣1.2V智能手機攝像頭EEPROM等新產品，同時，依托技術積累，公司改進和升級現有EEPROM產品，研發新一代工業級EEPROM，以保持領先地位。而根據溫度適應能力，汽車級EEPROM分為A3、A2、A1、A0等級。作為國內領先的汽車級EEPROM供應商，公司專注于汽車電子領域的技術積累與產品開發，已擁有A1及以下等級的EEPROM產品，廣泛用于智能座艙、三電系統等。隨著汽車電子發展，公司憑借較高的產品質量、高效的市場響應能力、較為完整的應用產品線和穩定的供貨能力，有效提升了公司在汽車級EEPROM領域的行業影響力，加速EEPROM向核心部件應用領域滲透。為增強市場競爭力，公司將著手開發符合ISO26262功能安全標準的汽車級EEPROM。

3）公司基于NORD工藝開發了一系列具有自主知識產權的NORFlash產品。這些產品全面依照車規標準設計，性能與溫度適應能力更強，通過過第三方權威機構的AEC-Q100Grade1車規電子可靠性試驗驗證。未來，公司將繼續提升在該領域的市場份額，開發更高容量NORFlash產品，以完善產品布局。

鞏固開環音圈馬達驅動芯片市場地位，拓展高附加值產品領域

在音圈馬達驅動芯片領域，公司是為數不多的，擁有完整的開環類和閉環類產品組合以及技術儲備的幾家企業之一。其中，開環類音圈馬達驅動芯片的產品收入構成了公司音圈馬達驅動芯片業務的主要來源。2023上半年，由于全球智能手機市場需求緊縮，各品牌的市場表現出現明顯差異。為了應對市場環境的變化，公司不僅加強了開環音圈馬達驅動芯片與EEPROM二合一產品的推廣力度，同時進一步提升了重點客戶的銷售和技術服務水平。在上半年，音圈馬達驅動芯片產品線的銷售收入達到了4,332.39萬元，同比+51.61%。在光學防抖（OIS）音圈馬達驅動芯片領域，公司與行業領先的智能手機制造商展開合作，共同進行產品開發，以滿足高端智能手機市場的需求。同時，憑借EEPROM產品的客戶資源優勢，公司將在鞏固開環音圈馬達驅動芯片市場地位的同時，拓展到閉環、光學防抖音圈馬達驅動芯片等更高附加值的產品領域。

盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為7.96、11.22、14.8億元，EPS分別為1.63、2.57、3.77元，當前股價對應PE分別為32、20、14倍。公司短期業績承壓，但公司的存儲類芯片產品線豐富，EEPROM產品在市場具有領先地位，并將音圈馬達驅動芯片從開環類產品拓展至更高附加值的產品領域，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

風險提示

市場競爭加劇，技術升級迭代風險，研發失敗風險，產品價格下降風險，貿易摩擦風險。

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