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中泰證券股份有限公司戴志鋒,鄧美君近期對寧波銀行進行研究并發(fā)布了研究報告《詳解寧波銀行2023年半年報：凈利潤同比增14.9%；零售信貸投放保持高增》，本報告對寧波銀行給出增持評級，當前股價為26.85元。

寧波銀行(002142)
投資要點
半年報綜述：
1、營收同比+9.3%、凈利潤同比+14.9%，總體穩(wěn)健；基數(shù)效應(yīng)影響較大。去年息差低基數(shù)貢獻凈利息收入高增；同時非息高基數(shù)拖累今年收入；利息與非息一正一負共同驅(qū)動營收總體穩(wěn)健。
2、凈利息收入環(huán)比-3.2%:負債成本上行拖累凈息差。測算的二季度息差環(huán)比下降13bp至1.87%。息差環(huán)比下降主要是負債成本上行拖累：單季年化時點資產(chǎn)端收益率環(huán)比一季度持平在4.19%。資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)正貢獻、利率負貢獻。結(jié)構(gòu)方面，貸款和高收益零售貸款占比提升。利率方面，預(yù)計新發(fā)以及存量重定價仍有拖累。但負債端付息率環(huán)比上行10bp至2.15%。主要是存款增量邊際減弱，同時企業(yè)存款定價也有所上升。
3、資產(chǎn)負債增速及結(jié)構(gòu)：零售信貸投放保持高增。資產(chǎn)端:生息資產(chǎn)同比增16.4%，貸款同比增18.1%，同比增速均有所提升。2Q23單季新增貸款719億、同比去年Q2多增122億；對公、零售分別新增143億、317億，對公較去年同期少增41億，零售較2Q22多增161億，零售投放保持高增，主要是消費貸支撐。負債端:2Q23存量存款增速延續(xù)同比高增態(tài)勢；但在1季度高增基礎(chǔ)上2季度增量減弱。計息負債同比增17%;存款同比增24.2%。存款、同業(yè)負債和發(fā)債占比較1Q23變動-2.8、+0.7、+2.1pcts。2季度存款減少339億，在1季度開門紅高增基礎(chǔ)上，2季度規(guī)模邊際略有下降。
4、凈非息收入增速下行，1H23凈非息收入同比-1.2%(vs1Q23同比+9.2%)，主要是去年同期投資收益和公允價值浮盈高基數(shù)所致。凈手續(xù)費：1H23同比+1.3%(vs1Q23同比+2.9%)，基本穩(wěn)定。凈其他非息收入：1H23同比-2.2%(vs1Q23同比+12.1%)。
5、資產(chǎn)質(zhì)量：良率穩(wěn)定，不良生成率下行。不良率與一季度末持平在0.76%，維持優(yōu)異水平。2Q23單季年化不良生成率環(huán)比下降15bp至0.78%。關(guān)注類貸款占比環(huán)比微升1bp至0.55%，總體維持極低水平。公司撥備計提力度較1季度略小，撥備覆蓋率環(huán)比下降12.55個點至488.91%；撥貸比環(huán)比下降8bp至3.71%。
投資建議：寧波銀行是我們持續(xù)推薦的優(yōu)質(zhì)銀行，市場化機制使其成長的持續(xù)性最強。寧波銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異且經(jīng)歷了周期檢驗，高盈利高成長持續(xù)，公司市場機制靈活、管理層優(yōu)秀，是稀缺性的優(yōu)質(zhì)銀行代表。公司當前股價對應(yīng)2023E、2024E、2025EPB1.04X/0.89X/0.78X；PE6.88X/6.05X/5.47X。寧波銀行深化多元利潤中心建設(shè)，財富管理是新跑道，未來公司仍能持續(xù)保持較快速增長，我們維持重點推薦。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下滑超預(yù)期、公司經(jīng)營不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券王塵研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達98.41%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利266.37億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為6.66。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有23家機構(gòu)給出評級，買入評級17家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為38.64。

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