隨著春節(jié)檔日益臨近，以及監(jiān)管放松古裝劇上線提速，資本市場對影視板塊關(guān)注度逐漸升溫，影視股12月10日全線上漲，其中北京文化、慈文傳媒和祥源文化漲停，金逸影視、光線傳媒、華策影視、萬達(dá)電影等均出現(xiàn)明顯漲幅。

影視寒冬去年以來持續(xù)沖擊行業(yè)，但近期已有觸底跡象。從成本控制和題材監(jiān)管方面均有變化。慈文傳媒12月9日披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，2018年稅務(wù)風(fēng)波以后，各項(xiàng)費(fèi)用成本得到規(guī)范，劇目成本總體有所下降，尤其是頭部劇目的投資費(fèi)用相對2016～2017年下降幅度更大。題材監(jiān)管方面，目前限古令并非完全否定古裝劇，而是考慮其所占比重。

劇目成本總體下降

12月10日，慈文傳媒強(qiáng)勢漲停，這也是最近三個(gè)交易日二度漲停。同日文化傳媒板塊內(nèi)的北京文化，祥源文化漲停，華誼兄弟大漲逾8%，文化長城、光線傳媒、鹿港文化等漲逾5%。

值得注意的是，去年開始，整個(gè)影視行業(yè)進(jìn)入洗牌期。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2019年以來共有超過3228家公司名稱及主營業(yè)務(wù)涵蓋“影視”的公司注銷或吊銷，遠(yuǎn)高于2018年的1946家。

申萬傳媒板塊今年以來累計(jì)漲幅只有13.78%，在28個(gè)行業(yè)中處于中下游。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于影視劇行業(yè)前三年的低迷，主要有三點(diǎn)原因：監(jiān)管收緊、一級市場投資減少，以及下游現(xiàn)金流惡化。

但從上周五開始，傳媒板塊明顯回暖。12月6日慈文傳媒、唐德影視和華策影視等漲停。傳媒板塊基本面是否已經(jīng)觸底?

慈文傳媒12月9日披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研提供了不少信息。該公司表示，成本控制方面，2018年稅務(wù)風(fēng)波以后，各項(xiàng)費(fèi)用成本得到規(guī)范，劇目成本總體有所下降，尤其是頭部劇目的投資費(fèi)用相對2016~2017年下降幅度更大。

題材監(jiān)管方面。目前限古令并非完全否定古裝劇，而是考慮其所占比重。《陳情令》《從前有座靈劍山》《慶余年》等已經(jīng)上線，其他古裝劇11月、12月也在備案立項(xiàng)中，未來相關(guān)內(nèi)容監(jiān)管會趨于明朗。已播出古裝劇中，《慶余年》主要體現(xiàn)現(xiàn)代人的觀念與歷史的碰撞，可以看出監(jiān)管的容納度相對較高;《陳情令》標(biāo)志意義在于會員制播出、大結(jié)局收費(fèi)上的嘗試。

集數(shù)限制方面。慈文傳媒表示，70集以上的超長劇集已經(jīng)不太可能出現(xiàn)，但目前在播劇的集數(shù)也并非完全限制在40集以內(nèi)。由于長劇集本身的制作周期就比較長，限制長劇集對行業(yè)本身的影響并不是很大。此外，集數(shù)趨短實(shí)際上符合市場需求：從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)來看，長劇集一般是白天播的肥皂劇，高成本短劇集的收益往往更好。網(wǎng)絡(luò)上未來也將出現(xiàn)越來越多短劇集。

影視行業(yè)有望否極泰來

來自電影票房的一組數(shù)據(jù)，則為市場增加了信心。

據(jù)電影專資辦數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日晚間，2019年中國內(nèi)地電影總票房已達(dá)600億元(包含服務(wù)費(fèi))，相對于2018年破600億元的時(shí)間提前了24天。2019年目前的票房冠軍是《哪吒之魔童降世》，以49億元的成績登頂;票房亞軍是《流浪地球》票房為46億元;第三名是《復(fù)仇者聯(lián)盟4》票房為41億元。

2020年春節(jié)檔影片也堪稱“史上最強(qiáng)”，無論《唐人街探案3》《中國女排》，還是《緊急救援》《囧媽》，在IP、陣容、宣發(fā)的全方位護(hù)航下，各方均有沖擊票房冠軍的實(shí)力。此外，《姜子牙》《急先鋒》《熊出沒7》等，同樣也不可小覷。

與此同時(shí)，在影視行業(yè)寒冬期，行業(yè)完成了集中度提升的進(jìn)程。從電視劇制作甲級證的公司數(shù)量來看，近年來能夠生產(chǎn)頂級內(nèi)容的機(jī)構(gòu)數(shù)在縮減。從2011~2016年，擁有甲級證的制作機(jī)構(gòu)穩(wěn)定在130家左右，2017~2018年滑落到113家，而今年更是下滑至73家，為歷史新低。申港證券監(jiān)測到的影視劇故事片備案數(shù)量自6月低點(diǎn)后連續(xù)三個(gè)月上升，代表了供給端在消化了新的行業(yè)政策后有所回暖。

展望2020年，國信證券認(rèn)為傳媒行業(yè)將迎接新成長周期。首先是政策風(fēng)險(xiǎn)不確定性降低，隨著資本市場監(jiān)管政策逐步松綁，資本手段有望逐步改善。同時(shí)，終端長期需求依然旺盛、內(nèi)容端競爭格局改善，產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來價(jià)值鏈的重新分配。隨著5G快速落地、云計(jì)算、AI、AR/VR等新興技術(shù)逐步成熟，中長期驅(qū)動行業(yè)迎來版塊性機(jī)會，而A股傳媒板塊調(diào)整相對充分，低估值、低市值疊加行業(yè)新成長周期，具備向上空間。

關(guān)鍵詞： 古裝劇上線提速