3月31日，港股美團點評(3690.HK)股價大漲6.42%，漲幅遠超恒生指數表現和其它互聯網公司的表現，這主要源于前一日晚間美團披露的2019年業績數據靚麗：全年美團凈利潤和經營性現金流首次“轉正”，收入同比增長近五成，逼近千億元大關。但疫情的發生，也使美團面臨經營壓力。對此，美團預計今年一季度收入將負增長。首次年度盈利能否在2020年保持下去，也因此打上了一個問號。

年報顯示，2019年美團全年收入975億元，同比增長49.5%;毛利323.2億元，同比翻倍，增幅達114%;經調整凈利潤46.57億元，較2018年的虧損83.46億元扭虧為盈，為其成立以來首次實現年度盈利。不僅如此，其經營性現金流也首次“轉正”，由2018年的-92億元轉為2019年的56億元。

外賣業務的擴張、到店收入的增長，加上新業務扭虧，成為其盈利的重要原因。

就收入貢獻而言，餐飲外賣全年收入占總收入的比例為56.23%，到店、酒店及旅游業務和新業務各自貢獻了兩成左右。

美團外賣業務擁有龐大的市場規模。2019年，美團外賣業務的交易金額增長38.9%至3927億元，其變現率由 2018 年的 13.5%升至14.0%，即每100元的訂單中，美團可以拿到14元。提高變現率，可以有效幫助美團增收。而外賣業務的變現率，與傭金息息相關。近年來，美團外賣業務的傭金率已從最初的8%逐步提升20%甚至更高。

今年一季度，疫情對外賣、旅游等業務都造成了明顯影響。美團管理層在財報公布后的分析師電話會議中表示，整個2月，餐飲外賣訂單量，比平常水平削減了一半。而旅游業幾乎停擺，相比之下，提升外賣的傭金率對于美團來說幾乎是保業績的重要手段。這也導致了包括四川、山東等多地商家公開喊話，求美團不要再漲傭金。在疫情的影響之下，餐飲企業普遍面臨食材價格高、備貨難以及人力成本不足等問題。較高的傭金率已影響到了中小商家的盈利。以現在的傭金率水平看，即便是疫情過后，繼續提升傭金率的空間或許也不大。

美團在年報中表示，預計一季度收入將會負增長及經營虧損，且由于不斷變化的情況存在高度不確定性，目前無法完全確定對2020年全年的預期影響。參照2019年一季度的營收情況來看，今年一季度美團的營收將低于194億元，這也為美團2020年能否繼續實現盈利埋下了較大的不確定性。

作者：劉慶華

關鍵詞： 美團