4月25日，安防龍頭海康威視(002415.SZ)披露2019年年報(bào)及2020年一季度報(bào)告。

年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收為576.58億元，同比增長(zhǎng)15.69%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)124.15億元，同比增長(zhǎng)9.36%。凈利潤(rùn)增速較前三年明顯放緩。

同時(shí)，一季度疫情爆發(fā)后，海康威視迅速推出了多款紅外測(cè)溫產(chǎn)品，但依然難阻業(yè)績(jī)下滑。報(bào)告期內(nèi)，共計(jì)錄得營(yíng)業(yè)收入94.29億元，歸母凈利潤(rùn)14.96億元，分別同比下滑5.17%、2.59%。這也是繼2019年一季度凈利潤(rùn)同比下滑15.41%后，海康威視連續(xù)兩次一季度下滑。

相比業(yè)績(jī)表現(xiàn)，海康威視拋出的分拆子公司境內(nèi)上市的公告更引人關(guān)注。公告顯示，公司擬分拆杭州螢石網(wǎng)絡(luò)有限公司(下稱“螢石網(wǎng)絡(luò)”)至深交所上市。

海康威視于2012年開始布局螢石網(wǎng)絡(luò)的新業(yè)務(wù)，后者在2017年實(shí)現(xiàn)盈利。此番分拆螢石網(wǎng)絡(luò)上市，會(huì)否讓安防產(chǎn)業(yè)略顯疲態(tài)的母公司迎來新的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，引起了業(yè)內(nèi)廣泛討論。

凈利增速見頂?謀求分拆子公司上市

2019年業(yè)績(jī)說明會(huì)上，公司稱，“海康威視已不僅僅是一個(gè)做安防的企業(yè)。”顯然，在人工智能和物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)推動(dòng)下，海康威視正在積極地向物聯(lián)網(wǎng)等方向轉(zhuǎn)型。

據(jù)年報(bào)顯示，螢石網(wǎng)絡(luò)是以智能視頻與視覺技術(shù)為核心，通過互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算、人工智能、機(jī)器視覺及控制等技術(shù)，為家庭、個(gè)人及小微企業(yè)提供智能化產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

2019年螢石提出構(gòu)建“1+4+N”智能家居 IoT 生態(tài)。即以螢石云為中心，搭載包括智能安防、智能入戶、 智能控制、智能機(jī)器人在內(nèi)的四大自研硬件，開放接入并對(duì)接環(huán)境控制、智能影音等子系統(tǒng)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)住 宅、辦公室、商鋪、學(xué)校、酒店等場(chǎng)所的全屋智能化。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，海康威視持有螢石網(wǎng)絡(luò)60%股權(quán)，杭州海康威視股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“跟投合伙企業(yè)“)持有螢石網(wǎng)絡(luò)40%股權(quán)。跟投合伙企業(yè)是海康威視實(shí)施核心員工跟投創(chuàng)新業(yè)務(wù)的平臺(tái)，代表公司員工出資跟投創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司。

2017年為螢石網(wǎng)絡(luò)的首個(gè)盈利年度。年報(bào)顯示，經(jīng)過5年的發(fā)展，螢石網(wǎng)絡(luò)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超過10億元，實(shí)現(xiàn)盈利。

此外，近年來，海康威視在人工智能、汽車電子、半導(dǎo)體等新興科技領(lǐng)域的布局投入頻繁。除了以以視頻技術(shù)為基礎(chǔ)的螢石網(wǎng)絡(luò)，海康機(jī)器人、海康汽車電子、海康智慧存儲(chǔ)、海康微影、海康消防等新業(yè)務(wù)。

報(bào)告顯示，海康威視創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收增速較快。2017年，公司的智能家居、其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.55億元;2019年則分別為25.92億元、10.30億元，前者同比增長(zhǎng)逾五成。隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模營(yíng)收不斷壯大，海康威視啟動(dòng)分拆子公司螢石網(wǎng)絡(luò)至深交所上市。

在2019年的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，海康威視相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“由于外部因素的風(fēng)險(xiǎn)，我們也更愿意把自己打散掉，讓他們不再裝回來，讓他們自己去發(fā)展，也減少外部的風(fēng)險(xiǎn)。雖然抱團(tuán)更有力量，但是抱團(tuán)也有問題，管理的效率會(huì)下降。現(xiàn)在的考慮還是應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)。有兩個(gè)關(guān)鍵因素，第一個(gè)為客戶創(chuàng)造價(jià)值，為員工提供平臺(tái)。第二是考慮股東的回報(bào)。如果說分開對(duì)股東的回報(bào)會(huì)更好，也是我們的一個(gè)選擇。”

從研發(fā)投入的增速來看，海康威視仍不斷斥巨資。2019年，公司研發(fā)投入54.84億元，占公司銷售額的比例為9.51%。2017年、2018年分別為7.62%、8.99%。

實(shí)際上，轉(zhuǎn)型既是時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)，也是海康威視的安防業(yè)務(wù)逐漸見頂、增長(zhǎng)乏力所致。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，剔除2019年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，公司上市以來歸母凈利潤(rùn)一直保持著兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)。2010年~2014年，其年均凈利潤(rùn)增速超40%;2015年~2018年，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)25.80%、26.46%、26.77%、20.64%;連續(xù)近10年的兩位數(shù)增長(zhǎng)后，2019年公司的凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)9.36%，增速勢(shì)頭放緩明顯。

業(yè)內(nèi)人士指出，“2019年海康威視利潤(rùn)下滑，與年初受到美國(guó)市場(chǎng)的不利影響有關(guān)。雖然全年呈現(xiàn)先低后高的態(tài)勢(shì)，但增速已經(jīng)明顯見頂。以物聯(lián)網(wǎng)、人工智能為核心的新技術(shù)結(jié)合推進(jìn)安防業(yè)務(wù)是匹配時(shí)代的發(fā)展步伐。但業(yè)內(nèi)華為、大華股份(002236.SZ)等企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力均不小。考慮到海康威視的安防業(yè)務(wù)增速放緩，且創(chuàng)新業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)落地仍需要時(shí)間，公司的年均凈利潤(rùn)增速不會(huì)像之前快了。不過，2019年的研發(fā)投入近55億元全部費(fèi)用化，沒有資本化，這是使產(chǎn)品保持競(jìng)爭(zhēng)力的好現(xiàn)象。”

分拆上市潮

2019年12月13日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》(下稱《若干規(guī)定》)。

制度落地還不到一周，央企中國(guó)鐵建(601186.SH)率先披露了首單分拆上市的計(jì)劃，擬將子公司中國(guó)鐵建重工集團(tuán)股份有限公司(下稱“鐵建重工”)赴科創(chuàng)板上市的預(yù)案。

天眼查顯示，鐵建重工是中國(guó)鐵建全資子公司，成立于2007年，注冊(cè)資本為135.8億元。主要從事掘進(jìn)機(jī)裝備、軌道交通設(shè)備和特種專業(yè)裝備等，是集隧道施工智能裝備、高端軌道設(shè)備裝備的研究、設(shè)計(jì)、制造、服務(wù)于一體的專業(yè)化大型企業(yè)，實(shí)際控制人為國(guó)資委。

進(jìn)入4月以來，兆馳股份(002429.SZ)、華邦健康(002004.SZ)、遼寧成大(600739.SZ)、杰瑞股份(002353.SZ)、華蘭生物(002007.SZ)、冠城大通(600067.SH)等公司陸續(xù)發(fā)布分拆上市的預(yù)案或預(yù)案修訂稿。最近披露分拆子公司上市的便是海康威視。

此外，據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，累計(jì)已有約20家A股公司披露了分拆上市標(biāo)的，而披露分拆上市意愿的公司數(shù)量也不在少數(shù)，深康佳A(00016.SZ)、首航高科(002665.SZ)、航錦科技(000818.SZ)均在互動(dòng)易平臺(tái)表達(dá)了分拆子公司上市的意愿。

如首航高科表示，推動(dòng)子公司首航光熱在科創(chuàng)板上市;航錦科技則稱，對(duì)全資子公司長(zhǎng)沙韶光和威科電子分拆上市的可行性正在做初步的分析。

從上述個(gè)股披露分拆子公司上市預(yù)案后的股價(jià)走勢(shì)來看，個(gè)股漲跌互現(xiàn)，難言分拆上市對(duì)公司估值的影響。

不僅如此，《若干規(guī)定》明確了分拆上市的7大具體條件，包括：上市期限、盈利門檻、分拆公司規(guī)模占比、上市公司規(guī)范性、募資使用限制、高管持股、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易等方面。上市公司并非想拆就能拆。

此前，忌憚?dòng)趦?nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、利益輸送、關(guān)聯(lián)交易等違法違規(guī)行為，分拆上市一直是監(jiān)管禁區(qū)。而此次分拆新規(guī)做了針對(duì)性安排，對(duì)上市公司分拆實(shí)施全面監(jiān)管。

關(guān)鍵詞： 海康威視 分拆上市