4月26日收盤后，中集車輛披露2023年第一季度業(yè)績(jī)公告。
(資料圖片僅供參考)
公司在一季度錄得收入人民幣65.84億元（單位下同），同比增加28.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.79億元，同比增加285.25%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約4.79億元，同比增加361.57%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量7.49億元，同比增加259.00%。報(bào)告期內(nèi)，公司在全球銷售各類車輛36386輛/臺(tái)套，同比增長(zhǎng)9.57%。
4月27日，中集車輛A股盤中一度摸高至每股13.76元，H股則上試8.59元，截至收盤，中集車輛A股漲升5.58%，H股上漲10.53%，可見(jiàn)資本市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)良好，公司一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期表現(xiàn)實(shí)際上已獲得市場(chǎng)確認(rèn)。
1、一季度開(kāi)局靚麗毛利率大幅提升至18.5%，高質(zhì)量發(fā)展特征凸顯
據(jù)公告所得，中集車輛在一季度毛利率為18.5%，對(duì)比起去年同期的10.3%，同比大幅提升了8.2個(gè)百分點(diǎn)，提升幅度創(chuàng)下歷史記錄。
另外，從運(yùn)營(yíng)能力來(lái)看，一季度，中集車輛的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)天數(shù)，甚至營(yíng)業(yè)周期都在降低，同比分別下降9.5%、17.0%和12.1%（數(shù)據(jù)參考富途證券行情系統(tǒng)）。該指標(biāo)能夠反映出公司運(yùn)營(yíng)效率在提升，運(yùn)營(yíng)效果得到較為明顯改善，為業(yè)績(jī)高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)了較為充分的支持。
公司一季度盈利水平大幅超預(yù)期提升，且盈利能力和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)雙雙改善，筆者總結(jié)起來(lái)主要原因有以下幾點(diǎn)：
首先，公司北美業(yè)務(wù)在今年Q1延續(xù)了去年下半年的良好勢(shì)頭。
按公告資料，在北美經(jīng)濟(jì)政策刺激與當(dāng)?shù)囟嗍铰?lián)運(yùn)業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng)的行業(yè)景氣背景下，公司北美業(yè)務(wù)Q1盈利表現(xiàn)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，收入與毛利率同比提升。北美業(yè)務(wù)表現(xiàn)始終為海外市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的最佳縮影與觀察窗口。
其次，中集車輛所在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇，以及在其他海外市場(chǎng)的盈利能力保持穩(wěn)定。
以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為例，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇特征顯現(xiàn)，貨運(yùn)市場(chǎng)特別是中長(zhǎng)途貨運(yùn)市場(chǎng)逐漸恢復(fù)常態(tài)，此外主流商用車主機(jī)廠企在產(chǎn)品和營(yíng)銷模式方面推陳出新，在今年一季度贏得了不少新客戶，且從最新公布業(yè)績(jī)來(lái)看它們也在快速回升。中長(zhǎng)期來(lái)看，物流重卡需求增長(zhǎng)、基建投資落地和開(kāi)工率提升、老舊車輛更新替換、新國(guó)標(biāo)升級(jí)換代等利好因素疊加，加上環(huán)保節(jié)能和輕量化、新能源與自動(dòng)駕駛等細(xì)分賽道機(jī)遇頻頻出現(xiàn)，將為中集車輛所在的多個(gè)細(xì)分賽道與行業(yè)整體的未來(lái)發(fā)展提供多重支撐。
把目光放回至公司業(yè)務(wù)上，受益于以上因素的燈塔先鋒業(yè)務(wù)落實(shí)“星鏈計(jì)劃”，加速推動(dòng)半掛車生產(chǎn)組織的結(jié)構(gòu)性改革，不但實(shí)現(xiàn)了收入的增長(zhǎng)，毛利率更顯著提升了5.0個(gè)百分點(diǎn)；強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)，通過(guò)識(shí)別細(xì)分市場(chǎng)機(jī)會(huì)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷開(kāi)拓新興市場(chǎng)，銷量獲得提升；太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)-渣土車業(yè)務(wù)，加大新能源城市渣土車產(chǎn)品的研發(fā)與推廣；太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)-城配廂體業(yè)務(wù)擴(kuò)大與新能源主機(jī)廠的深度鏈合，把握了市場(chǎng)復(fù)蘇的契機(jī)。
其他海外市場(chǎng)比如公司的歐洲業(yè)務(wù)，中集車輛持續(xù)優(yōu)化制造流程與價(jià)值流，實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)健提升。
另外，公司充分受益于“跨洋經(jīng)營(yíng)，當(dāng)?shù)刂圃臁庇行Оl(fā)展模式，發(fā)揮全球供應(yīng)鏈管理能力、全球配送的物流管理能力和嚴(yán)格把控生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)。憑借中集車輛的跨洋經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，即利用好公司作為跨國(guó)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)所發(fā)揮出的全球資源整合優(yōu)勢(shì)，公司可比其他企業(yè)更快的通過(guò)集中采購(gòu)以及先進(jìn)的數(shù)字化供應(yīng)鏈管理流程，把控全球物流配送運(yùn)輸成本，控制好整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的生成成本，并通過(guò)優(yōu)化本地生產(chǎn)制造布局，提升了本土制造的影響力，進(jìn)而取得業(yè)務(wù)的持續(xù)突破以及盈利能力的增長(zhǎng)，在重要的時(shí)間窗口進(jìn)一步拉開(kāi)與各競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的距離。
最后，筆者認(rèn)為，中集車輛在一季度的表現(xiàn)，是去年公司業(yè)績(jī)回穩(wěn)和業(yè)務(wù)鞏固之后所得到成長(zhǎng)能力釋放的結(jié)果，屬于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)和延續(xù)。在2023年后續(xù)時(shí)間，中集車輛將推進(jìn)“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)2023”戰(zhàn)略，通過(guò)加速建設(shè)強(qiáng)冠罐車“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”，構(gòu)建星鏈“半掛車燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”，以及構(gòu)建太字節(jié)“TB燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”，利用新升級(jí)的產(chǎn)線與設(shè)備提高生產(chǎn)效率，降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品盈利能力，將繼續(xù)獲得整體經(jīng)營(yíng)有質(zhì)量的增長(zhǎng)。
2、高端制造體系加速釋放優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升可期
在2023年一季度，無(wú)論在海外市場(chǎng)還是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中集車輛的全球車輛產(chǎn)品銷量、各細(xì)分業(yè)務(wù)板塊的市場(chǎng)份額幾乎都有了不同程度的提升。當(dāng)中，代表高端制造體系建設(shè)能力的“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”功不可沒(méi)。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與產(chǎn)品新舊交替客觀發(fā)展要求下，及全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)構(gòu)建的大背景下，競(jìng)爭(zhēng)日益規(guī)范化，行業(yè)集中度提升，龍頭優(yōu)勢(shì)釋放，注定是未來(lái)其中的一個(gè)發(fā)展主線。
在2022年底，燈塔先鋒業(yè)務(wù)已率先展現(xiàn)出“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力和科技賦能效果，全年毛利率表現(xiàn)回升1.11個(gè)百分點(diǎn)，并在2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量下滑的疲弱環(huán)境下，逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率持續(xù)攀升至14.45%。
在一季度燈塔先鋒業(yè)務(wù)“星鏈計(jì)劃”加速落實(shí)，推動(dòng)半掛車生產(chǎn)組織的結(jié)構(gòu)性改革，以及“半掛車燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”支持下，該業(yè)務(wù)單季度毛利率更顯著的同比提升了5.0個(gè)百分點(diǎn)，且收入實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，當(dāng)中高質(zhì)量的行業(yè)整合與分銷模式的創(chuàng)新所帶來(lái)的貢獻(xiàn)突出，推動(dòng)市場(chǎng)份額的提升，按照發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)燈塔先鋒業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將率先奪得市占率超過(guò)20%局面，或可令市場(chǎng)產(chǎn)生足夠的期待。
另外，生產(chǎn)與銷售罐式半掛車以及混凝土攪拌車兩類核心產(chǎn)品的強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)，其建設(shè)“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”也將加速進(jìn)行，通過(guò)各LTP生產(chǎn)中心分工協(xié)同，提升生產(chǎn)效率，形成新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線，而截至2022年末，根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，公司強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)混凝土攪拌車的銷量連續(xù)六年全國(guó)第一，于中國(guó)的市場(chǎng)占有率達(dá)26.3%，筆者據(jù)此預(yù)計(jì)公司在該領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在一季度也得到了鞏固。
筆者看到，隨著公司的太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)“TB燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”的構(gòu)建，產(chǎn)能的逐步釋放，將帶來(lái)有效的資源整合和持續(xù)的降本增效，渣土車業(yè)務(wù)與城配廂體業(yè)務(wù)的細(xì)分市場(chǎng)份額有望得到擴(kuò)大。憑借產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新與“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”，太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)-渣土車業(yè)務(wù)，在渣土車委改行業(yè)亦占據(jù)領(lǐng)先地位，去年年底，公司新能源渣土車市場(chǎng)占有率已攀升至37.2%，在該新興細(xì)分領(lǐng)域的主導(dǎo)市場(chǎng)地位開(kāi)始形成。而太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)-城配廂體業(yè)務(wù)，已與多家知名新能源頭部車企達(dá)成戰(zhàn)略合作，設(shè)立多個(gè)前置LoM制造網(wǎng)絡(luò)，截止至2022年底，根據(jù)機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)數(shù)據(jù)顯示，公司新能源冷藏車廂體的市場(chǎng)占有率達(dá)13.1%，潛力巨大的發(fā)展路徑或已清晰展現(xiàn)。
與此同時(shí)，筆者也發(fā)現(xiàn)，中集車輛在有質(zhì)量增長(zhǎng)的發(fā)展過(guò)程中，著重強(qiáng)調(diào)了要順應(yīng)汽車行業(yè)電動(dòng)化、智能化的大趨勢(shì)，加快新能源領(lǐng)域創(chuàng)新與探索，聚焦新能源產(chǎn)品研發(fā)，加快升級(jí)迭代，進(jìn)一步確立公司在產(chǎn)品在輕量化、智能化、適配性的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
值得關(guān)注的是，作為行業(yè)真正領(lǐng)導(dǎo)者的中集車輛，它正聚力于定義全新的頭掛一體產(chǎn)品，推進(jìn)各技術(shù)模塊的標(biāo)準(zhǔn)化、序列化，通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合主機(jī)廠資源，從而加速提升新能源產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透率。并在此過(guò)程中持續(xù)加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)的投入，截至一季度末，公司研發(fā)費(fèi)用支出約9162萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.9%，該增速仍高于收入的整體增速，重視程度被進(jìn)一步凸顯。
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