近年來，軍工央企重組動作不斷，昨日軍工板塊迎來一起重大的合并重組。

(資料圖)

受此影響，今日，中航電測高開16.04%，隨后漲停，報57.91元/股，總市值342.91億元。

軍工板塊表現(xiàn)活躍，中海達漲超8%，中無人機漲超3%，航發(fā)科技等跟漲。

昨日，中航電測公告，擬向航空工業(yè)集團支付174.42億元對價，以發(fā)行股份方式收購航空工業(yè)成飛100%股權(quán)。

本次交易完成后，航空工業(yè)成飛將成為上市公司全資子公司。資料顯示，重組前，中航電測的主營業(yè)務(wù)為飛機測控產(chǎn)品和配電系統(tǒng)、電阻應(yīng)變計、應(yīng)變式傳感器、稱重儀表和軟件、機動車檢測設(shè)備等產(chǎn)品的研制生產(chǎn)。

而航空工業(yè)成飛成飛集團我國航空武器裝備研制生產(chǎn)和出口主要基地、民機零部件重要制造商。

在軍機方面，集團研制生產(chǎn)了殲5、殲7、梟龍、殲10、殲20 等系列飛機數(shù)千架；
在民機方面，集團與成飛民機公司一道承擔了C919、ARJ21、AG600機頭的研制生產(chǎn)；
在無人機方面，公司控股子公司中無人機是國內(nèi)大型固定翼長航時無人機系統(tǒng)的領(lǐng)軍企業(yè)。

此前國產(chǎn)大飛機C919首飛成功，順利進入運營。華西證券曾稱，成飛作為國內(nèi)唯一的大飛機機頭供應(yīng)商，后續(xù)將持續(xù)受益于國產(chǎn)大飛機起量。

因此，交易完成后，中航電測將新增航空裝備整機及部附件研制生產(chǎn)業(yè)務(wù)。

實控人將發(fā)生變化

公告顯示，截至2023年1月31日，航空工業(yè)成飛凈資產(chǎn)評估值為240.27億元，增值率88.5%，其中國有獨享資本公積65.85億元。本次國有獨享資本公積未納入標的范圍，標的公司100%股權(quán)作價為174.42億元。

公告還稱，目前，中航電測的總股本為5.91億股，本次交易擬發(fā)行股份數(shù)量合計20.86億股。交易完成后，上市公司總股本將增加至26.77億股。

同時，航空工業(yè)集團持有中航電測的股份大幅增加，持股比例從交易前的0.62%變?yōu)?8.07%，成為公司實際控制人，漢航機電、漢航集團、中航產(chǎn)業(yè)投資的持股比例相應(yīng)下降至5.74%、5.28%、0.45%。

盈利能力提升

此外，重組完成后，中航電測的盈利能力提升，凈資產(chǎn)及凈利潤規(guī)模顯著增加，每股收益及凈資產(chǎn)收益率也有所上升。

以去年為例，中航電測的營業(yè)收入將由1.023億元上升至38.9億元；歸母凈利潤由虧損463.88萬元變?yōu)橛?.51億元。由此可見，航空工業(yè)成飛去年的營收超670億元，凈利潤在13億元以上。

此外，針對未來的業(yè)績，航空工業(yè)集團承諾：若本次交易于2023年實施完畢，在2023年、2024年及2025年各會計年度，成飛航產(chǎn)應(yīng)實現(xiàn)的承諾凈利潤數(shù)分別不低于1609.61萬元、1630.12萬元、1698.78萬元，航空工業(yè)成飛母公司、成飛民機等應(yīng)實現(xiàn)的承諾收入數(shù)分別不低于651.53億元、660.86億元、699.7億元；

如本次交易于2024年實施完畢，在2024年、2025年及2026年各會計年度，成飛航產(chǎn)應(yīng)實現(xiàn)的承諾凈利潤數(shù)分別不低于1630.12萬元、1698.78萬元、1712.92萬元，航空工業(yè)成飛母公司、成飛民機等應(yīng)實現(xiàn)的承諾收入數(shù)分別不低于660.86億元、699.7億元、749.42億元。

展望未來，中信證券認為，本次成飛集團擬被注入中航電測，是自2017年沈飛被注入中航黑豹以來，航空工業(yè)集團推出的又一次重磅資本運作。政策引領(lǐng)下，各央企已進入改革快車道，軍工板塊情緒有望得到進一步催化。

從基本面角度看，軍工行業(yè)有計劃屬性，免疫宏觀經(jīng)濟波動，且行業(yè)正處于“十四五”黃金發(fā)展期，具備長期配置價值。1）航空工業(yè)作為軍工集團資本運作先行軍，有望持續(xù)推出“組合拳”；2）在板塊熱度帶動下，基本面向好的產(chǎn)業(yè)鏈公司也有望受到拉動。

中信建投認為，當前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點，板塊高性價比更加凸顯，2023年軍工國改有望密集落地，板塊估值有望實現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當時。配置上，核心推薦高景氣龍頭，重點關(guān)注軍貿(mào)、國改受益標的。

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