隨著政策面持續釋放積極信號，推動資本市場回暖，本周最為矚目的板塊莫過于券商板塊，作為牛市的旗手，其帶動港、A兩市交投活躍，包括TMT、傳媒、醫美等在內的各大板塊走強明顯。

聚焦保險板塊，在上周整個板塊大漲逾10個點后，本周盡管有所回落，但周中仍然頻頻表現，其中8月3日，A股保險板塊收漲3%，8月4號盤中也曾一度沖高大漲3%，但隨后有所回落。

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個股方面，8月4日，中國平安A股一度沖高突破上周高位，隨后開始回調，中國平安H股當日則收漲1.68%，穩住板塊盤中跌勢。

（中國平安H股，來源：富途行情）

（中國平安A股，來源：富途行情）

根據歷史過往經驗，當牛市到來之際，券商板塊往往先于其他板塊大漲。如今券商股一飛沖天，牛市預期也正不斷升溫。權益市場造好對保險板塊資產端直接構成利好，帶動險企投資收益的提升，進而也將為保險板塊在資本市場的表現帶來助力。

從近期來看，資產端的向好預期是支撐保險板塊表現的重要驅動力所在。

一方面，政治局會議罕見提出"活躍資本市場"后，大幅提振投資者信心，為當下的市場注入了一針強心劑，可以預期的是從中長期視角觀之，權益市場的表現都將值得期待。隨著權益市場向好，險企持有的大量權益資產的價值將增加，從而提高保險公司的資產凈值和投資收益，利好保險板塊估值修復。

另一方面，政策面對房地產市場的支持加碼進一步為經濟的修復帶來更強力的預期，同時改善險企持有的相關資產質量，提振市場信心，支撐保險板塊表現。

鑒于過往幾年房企暴雷潮一定程度抬升了金融市場的風險，險企在投資組合中持有房地產相關的資產也遭遇了壓力，影響其投資收益及估值。隨著政策支持下房地產市場的復蘇，保險行業企業資產質量將迎來改善，從而為險企經營業績提供更可靠的支撐，同時也大幅提升了市場對保險行業的信心。

資產端向好之時，負債端的表現同樣是支撐險企后續表現的重要驅動力所在。

對此，中國銀河證券發布的研究報告就提到，2023年以來險企基本面超預期向好，行業景氣度持續回升。負債端，隨著疫情影響消退，代理人展業穩步推進，壽險收入增速不斷改善；產險收入同比維持增長態勢，整體業績穩中向好。

數據層面來看，上半年，保險行業實現原保費收入32054億元，同比增長12.54%，增幅相較前五月的10.68%提升了1.86個百分點，實現連續6個月上漲。

值得注意的是，除了疫情因素消退，經濟復蘇外，上半年保險產品預定利率下調預期對壽險業務回暖也有較大的推進作用。

對此，中金發表研究報告就指出，下周開始市場可以追蹤到儲蓄險停售后各家新業務的大概情況，其認為負債端表現對板塊行情的影響將有所加大。其指出，資產端主導行情的階段彈性標的表現可能會更加突出，而在壽險新周期的長期邏輯之下，經營能力較強的公司能夠在新業務表現上取得領先，從而帶來超額收益。

伴隨3.5%預定利率產品下架，市場正陸續推出分紅險。對此中信證券在研究報告對保險板塊后續表現持樂觀態度。其指出，分紅險具有清晰的盈利底線，兼具阿爾法和貝塔屬性。阿爾法主要來自持續的需求增長和較為確定的利潤率，貝塔主要來自股票牛市的資產端機遇，建議均衡配置保險板塊，維持行業"強于大市"評級。7月1日，平安人壽正式推出分紅型增額終身壽險"金越尊享分紅"，其定價利率、保額增長系數均為2.5%，"現金價值+保險分紅+萬能賬戶"三級聯動，有望"接棒"此前備受市場熱捧的"盛世金越"增額終身壽，再度引領行業潮流。

同時，中信證券還預計未來三年行業有望重新積累相對可觀的分紅險負債，尤其是銀保相關業務有望取得更快的發展速度，一旦將來中國經濟恢復較強增長動能、利率步入上行周期、或者股票牛市，仍然有望為保險股創造比較強的貝塔行情。

從短期角度看，中信證券表示，擇時重于選股，建議結合中報、高頻數據選擇配置時機；從長期角度看，其預計低負債成本公司具有阿爾法優勢。

結合近期券商的觀點來看，不論是國際頂級投行還是國內頭部券商都對中國平安予以積極看好的態度。

瑞信發布研究報告稱，予中國平安"跑贏大市"評級，該行預測，公司上半年新業務價值（VNB）將同比升29%，達到252億元人民幣，意味著第二季增幅達到64%，主要來自于儲蓄型產品銷售向好推動。目前仍相信平安2023財年VNB同比增長率將超過25%，有望實現全年目標。

海通國際此前研報亦給予中國平安增持評級，其在研報提及近年來保險股估值走低，核心因素在于負債端持續承壓，當前基本面改善趨勢已較為明確，預計有望迎來估值修復。其看好平安壽險改革成果逐步釋放、隊伍質態持續改善，預計伴隨宏觀經濟好轉，保險消費需求回暖亦將有利于帶動公司業績持續增長。

中金在研報中指當前多數公司已經基本達成全年目標，且多數公司總公司層面沒有對下半年的業務目標提出具體要求，在此背景下，代理人是否依舊愿意為提高收入、達成績優、服務客戶而繼續努力做業務將是下半年新業務表現的重要影響因素，這也可以側面反映出代理人隊伍的質素和改革效果。其亦重申推薦了包括中國平安在內的長期經營能力改善或依舊保持領先的險企。

值得一提的是，近日，2023年度《財富》世界500強排行榜正式發布，中國平安以1815.66億美元的營業收入位列全球第33位，排名全球金融企業第5位、中國金融企業第4位，自2019年起已連續5年蟬聯全球保險企業第1位。這一成績再次驗證了中國平安作為全球領先保險公司的地位和實力。

綜合來看，隨著中報季的到來，負債端的表現將成為保險板塊行情表現的重要催化劑所在，相信持續驗證業績修復動能和改革成效的中國平安還將是市場關注的焦點。

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