全周回顧：市場(chǎng)延續(xù)上漲，金融計(jì)算機(jī)強(qiáng)勢(shì)，成長優(yōu)于價(jià)值，基差總體上浮

1）市場(chǎng)延續(xù)上漲：經(jīng)歷了前期的上漲行情后，A股市場(chǎng)在本周延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，表征市場(chǎng)走勢(shì)的各寬基指數(shù)均有較大漲幅，最終滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指本周漲跌幅分別為0.70%、1.41%、1.97%；市場(chǎng)活躍度較前期有所上漲，本周平均日成交額為9590億元；北向資金延續(xù)前期的凈流入趨勢(shì)，全周累計(jì)凈流入124.67億元。

2）金融計(jì)算機(jī)強(qiáng)勢(shì)：本周綜合金融與計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)出色，漲幅在所有行業(yè)中排在前兩位，其它表現(xiàn)較好的行業(yè)還包括非銀行金融、傳媒、通信等。而醫(yī)藥與煤炭行業(yè)在本周表現(xiàn)不佳，跌幅在所有行業(yè)中排名前兩位，其它表現(xiàn)偏弱的行業(yè)還包括紡織服裝、石油石化、交通運(yùn)輸?shù)取?/p>

(資料圖)

3）成長優(yōu)于價(jià)值：本周成長風(fēng)格的收益強(qiáng)于價(jià)值風(fēng)格，對(duì)應(yīng)國證成長指數(shù)全周上漲1.22%，而國證價(jià)值指數(shù)全周上漲0.49%。根據(jù)中金量化風(fēng)格因子體系，本周表現(xiàn)較好的因子主要包括估值、規(guī)模、低波動(dòng)等。

4）基差總體上浮：本周場(chǎng)內(nèi)期權(quán)持倉量較上周上升6%，股指期貨市場(chǎng)持倉量較上周上升4%。期指貼水受到分紅預(yù)期影響基本消除。本周平均基差率較上周有所上升，本周IH、IF、IC和IM當(dāng)季合約日均年化基差率分別為2.6%、2.5%、-0.9%和-1.6%。

后市展望：上漲有望延續(xù)

展望未來市場(chǎng)方向，首先，反映經(jīng)濟(jì)預(yù)期差對(duì)股市影響方向的宏觀預(yù)期差指數(shù)當(dāng)前維持看多觀點(diǎn)，我們認(rèn)為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的利好程度相對(duì)較高。其次，從估值水平、市場(chǎng)情緒和資金流向維度所構(gòu)建的左側(cè)擇時(shí)指標(biāo)體系當(dāng)前維持看多觀點(diǎn)，當(dāng)前有4個(gè)指標(biāo)觸發(fā)看多信號(hào)，2個(gè)指標(biāo)觸發(fā)看空信號(hào)，其余指標(biāo)處于中性狀態(tài)，我們認(rèn)為股市當(dāng)前在估值、情緒、資金等方面均處于偏低狀態(tài)，未來大概率出現(xiàn)均值修復(fù)帶來的市場(chǎng)上行。另一方面，本周反映指數(shù)阻力支撐相對(duì)強(qiáng)弱的QRS指標(biāo)在跟蹤的若干指數(shù)中漲跌信號(hào)互現(xiàn)，我們認(rèn)為市場(chǎng)未來走勢(shì)以震蕩為主，未來或難以出現(xiàn)大級(jí)別的上漲或下跌。最后，從量能信號(hào)的角度，多數(shù)寬基指數(shù)的成交額綜合得分處于較高水平，我們認(rèn)為成交量可以支撐市場(chǎng)未來延續(xù)上漲。綜合來看，我們認(rèn)為A股出現(xiàn)了一定的上行特征，未來機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，但上漲更多表現(xiàn)為震蕩形式。風(fēng)格輪動(dòng)方面，我們?cè)?月初相對(duì)看好大盤成長風(fēng)格。

綜合宏觀環(huán)境變化、指數(shù)走勢(shì)結(jié)構(gòu)、成交分布情況、技術(shù)指標(biāo)表現(xiàn)等，我們認(rèn)為A股出現(xiàn)了一定的上行特征，未來機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，但上漲更多表現(xiàn)為震蕩形式，風(fēng)格方面建議關(guān)注大盤成長風(fēng)格。

量化模型表現(xiàn)跟蹤

行業(yè)輪動(dòng)：多維疊加輪動(dòng)模型本周跑贏基準(zhǔn)0.4個(gè)百分點(diǎn)。多維疊加行業(yè)輪動(dòng)模型8月份持倉行業(yè)為汽車、家電、食品飲料、傳媒、非銀和商貿(mào)零售。該模型組合本周收益率1.4%，同期行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益為1.0%，組合跑贏基準(zhǔn)0.4個(gè)百分點(diǎn)。樣本外（2021-06-02至2023-08-04）組合收益率累計(jì)-5.3%，同期行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益率-1.4%，超額收益率-3.9%。

多因子選股：滬深300指數(shù)增強(qiáng)跑贏基準(zhǔn)0.34個(gè)百分點(diǎn)。本周（2023-07-28至2023-08-04），滬深300指數(shù)增強(qiáng)跑贏基準(zhǔn)0.34ppt。組合樣本外跟蹤以來（2019-01-01至2023-08-04）累計(jì)收益95.64%，累計(jì)跑贏基準(zhǔn)60.24ppt。本周中證500指數(shù)增強(qiáng)跑輸基準(zhǔn)0.21ppt。組合樣本外跟蹤以來（2021-01-01至2023-08-04）累計(jì)收益28.26%，累計(jì)跑贏基準(zhǔn)33.72ppt。本周中證1000指數(shù)增強(qiáng)跑輸基準(zhǔn)0.13ppt。組合樣本外跟蹤以來（2022-08-01至2023-08-04）累計(jì)收益7.92%，累計(jì)跑贏基準(zhǔn)16.90ppt。

主動(dòng)量化選股：本周成長趨勢(shì)共振選股策略收益率為2.0%，超額偏股混合型基金指數(shù)1.6ppt。成長趨勢(shì)共振模型本周（2023-07-31至2023-08-04）收益率為-1.3%。該策略2009年1月1日以來，年化收益率達(dá)31.3%，以偏股混合型基金指數(shù)為基準(zhǔn)，年化超額收益率達(dá)21.0%。2023年以來收益率為0.2%，超額基準(zhǔn)2.8ppt；本周收益率為2.0%，超額基準(zhǔn)1.6ppt。價(jià)值股優(yōu)選策略本周（2023-07-31至2023-08-04）收益率為2.0%。該策略2009年5月5日以來，年化收益率達(dá)21.1%，以中證紅利指數(shù)為基準(zhǔn)，年化超額收益率為15.0%。2023年以來收益率達(dá)11.8%，超額紅利指數(shù)5.3ppt；本周收益率為0.2%，超額基準(zhǔn)0.1ppt。

風(fēng)險(xiǎn)提示

模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，未來可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。

文章來源

本文摘自：?20?23??年8月6日已???經(jīng)?發(fā)布的《量化策略周報(bào)（352）：上漲有望延續(xù)》???

分析員 周蕭瀟 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080521010006 SFC CE Ref：BRA090

分析員 古   翔  SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080521010010 SFC CE Ref：BRE496

分析員 宋唯實(shí) SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080522080003 SFC CE Ref：BQG075

聯(lián)系人 鄭文才 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080121120041 SFC CE Ref：BTF578

聯(lián)系人 陳宜筠 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080122080368

聯(lián)系人 曹鈺婕 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080122030141

分析員 胡驥聰 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083

分析員 劉均偉 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365

注：本文選自中金公司于2023年8月7日發(fā)布的《中金 | 量化觀市：上漲有望延續(xù)》，證券分析師：中金量化團(tuán)隊(duì)

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