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西南證券股份有限公司杜向陽,周章慶近期對華大基因進行研究并發布了研究報告《新冠業務利潤放緩，常規業務恢復穩健發展態勢》，本報告對華大基因給出增持評級，當前股價為73.92元。

華大基因(300676)
投資要點
事件：公司發布2022年報，全年收入70.5億元（+4.1%），歸母凈利潤8.0億元（-45.1%），扣非歸母凈利潤8.1億元（-45.2%），經營現金流凈額1.4億元（-94.5%）。
新冠業務凈利潤表觀增速進一步承壓。公司2022年利潤較2021年度同比下降，主要系2022年新冠市場競爭加劇，核酸檢測服務和試劑單價下滑明顯，以及2022年Q4國家新冠防疫政策發生調整，新冠檢測需求大幅削減。公司相關固定資產及存貨存在減值現象，因此公司于2022年度對新冠相關固定資產和存貨計提約4億減值準備，導致公司新冠相關利潤較2021年度大幅下降。同時，銷售費用率從2021年18.3%增長至2022年22.8%，經營現金流凈額2022年末為1.4億，主要因公司全年戰略儲備新冠核酸和抗原檢測產品相關原材料采購款支出增加。
常規業務恢復穩健發展態勢。分業務看，1）2022年公司精準醫學檢測綜合解決方案收入25.0億元（-26.0%），主要因新冠核酸檢測試劑供應競爭加劇，價格和銷量承壓，但后續隨著公司新冠抗原檢測貢獻增量，緩解了其業務大幅下滑的壓力。2）感染防控基礎研究和臨床應用服務收入23.0億元（+98.7%），主要因2022年前三季度新冠檢測服務持續大增態勢。3）2022年常規業務恢復穩健發展態勢，其中生育健康基礎研究和臨床應用服務收入11.2億元（-6.4%），腫瘤防控及轉化醫學類服務收入4.0億元（+6.3%），多組學大數據服務與合成業務收入7.1億元（+9.8%）。
業務布局逐漸明晰，分子診斷龍頭把握機遇強勢崛起。公司業務布局生育健康類服務、腫瘤防控類服務、病原感染類服務、多組學大數據與合成業務、精準醫學檢測綜合解決方案等5大業務板塊。憑借多年持續高研發投入，各板塊新產品不斷獲批，本輪疫情有助于公司實現全球化、多業務拓展。
盈利預測與投資建議：預計2023~2025年歸母凈利潤分別為8.35、9.57、10.53億元，對應EPS分別為2.02、2.31、2.55元，維持“持有”評級。
風險提示：新冠檢測試劑盒銷售存在市場需求不確定性；新業務拓展可能受到政策風險、國際形勢等因素影響。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券楊松研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.33%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.35億，根據現價換算的預測PE為29.57。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華大基因（300676）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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