(資料圖片僅供參考)
東吳證券股份有限公司周爾雙,劉曉旭,李文意近期對(duì)金博股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：熱場(chǎng)盈利見底，碳基復(fù)合材料平臺(tái)化布局順利推進(jìn)》，本報(bào)告對(duì)金博股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為94.14元。
金博股份(688598)
投資要點(diǎn)
熱場(chǎng)價(jià)格觸底，單噸利潤(rùn)環(huán)比改善：2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.1億元，同比-28%；歸母凈利潤(rùn)2.8億元，同比-23%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比-73%；Q2單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.05億元，同比-23%，環(huán)比+0.9%，歸母凈利潤(rùn)為1.7億元，同比-0.2%，環(huán)比+40%，扣非歸母凈利潤(rùn)為0.3億元，同比-62%，環(huán)比+31%，營(yíng)收利潤(rùn)同比下滑主要系公司主業(yè)熱場(chǎng)價(jià)格下降所致。2023Q2出貨量約900噸，即單噸收入34萬元，根據(jù)我們測(cè)算，2023Q2剔除股份支付費(fèi)用影響的單噸扣非歸母凈利潤(rùn)為4.8萬元，相較于Q1的4.3萬元環(huán)比改善，主要系碳纖維價(jià)格持續(xù)回落、公司原材料利用率提升等降低成本。
毛利率&凈利率環(huán)比均有所改善：2023Q2綜合毛利率為37.0%，同比-14.2pct，環(huán)比+1.0pct；凈利率為54.3%，同比+12.6pct，環(huán)比+15.1pct，根據(jù)我們測(cè)算，剔除股份支付和可轉(zhuǎn)債利息影響后的扣非凈利率為14%，相較于Q1的12%環(huán)比提升2pct。期間費(fèi)用率為25.3%，同比+2.5pct，環(huán)比+2.2pct，其中銷售費(fèi)用率7.1%，同比+0.6pct，環(huán)比+2.7pct，管理費(fèi)用率（含研發(fā)）為17.8%，同比+2.1pct，環(huán)比-0.6pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.5%，同比-0.3pct，環(huán)比+0.2pct。
合同負(fù)債&存貨較為穩(wěn)定，保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：截至2023Q2末公司合同負(fù)債為0.07億元，同比+12%，存貨1.7億元，同比+3%。2023Q2的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為1.8億元，同比-11%。
長(zhǎng)期看好碳基復(fù)合材料龍頭平臺(tái)化布局：憑借碳基材料領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，金博積極延伸產(chǎn)業(yè)布局。（1）鋰電：負(fù)極材料用碳粉項(xiàng)目一期已投產(chǎn)，出貨量穩(wěn)步提升；（2）汽車：碳/陶剎車盤持續(xù)小批量交付，低成本二代新品預(yù)計(jì)在Q3完成；（3）半導(dǎo)體：熱場(chǎng)產(chǎn)品純度≤5ppm，保溫氈純度≤20ppm，部分產(chǎn)品批量出貨；（4）氫能：高純氫氣制備項(xiàng)目預(yù)計(jì)Q3完成建設(shè)并開始調(diào)試。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到熱場(chǎng)降價(jià)影響，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為6.1（前值8.8，下調(diào)31%）/9.4（前值11.5，下調(diào)18%）/13.1（前值15.2，下調(diào)14%）億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為22/14/10X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，新品拓展不及預(yù)期，下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司張梓丁研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)87.92%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.66億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為19.92。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為186.32。
關(guān)鍵詞：
