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開源證券股份有限公司諸海濱近期對歐福蛋業進行研究并發布了研究報告《北交所信息更新：2023年上半年利潤增46%，向雞蛋白飲料和預制品延伸》，本報告對歐福蛋業給出增持評級，當前股價為3.48元。

歐福蛋業(839371)
2023年H1歸母凈利潤+45.84%，重視業務規模擴張與零售市場開拓
公司發布2023年半年度報告，上半年實現營收4.87億元，同比增長16.04%；歸母凈利潤3,010.58萬元，同比增長45.84%；扣非歸母凈利潤2994.88萬元，同比增長48.21%；毛利率為15.14%，銷售費用較上年同期同比增長31.78%，主要原因為業務規模擴大及零售市場開拓，相應市場推廣和業務費用支出增加。我們上調盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤從0.39/0.58/0.70億元上調至0.48/0.59/0.72億元，對應EPS分別為0.23/0.29/0.35元/股，對應當前股價的PE分別為13.6/11.1/9.1倍，維持公司“增持”評級
客戶壁壘較強，雞蛋白飲料預計2023年下半年上市，預制類、零售端延伸
主要產品蛋液類營收占比八成，與聯合利華、億滋、味可美、百勝集團（肯德基）等國際食品巨頭，好利來、味好美、85度C、桃李面包、克莉絲汀、巴黎貝甜等烘焙行業巨頭長期穩定合作，具有較強客戶資源壁壘。同時，公司緊抓消費市場復蘇機遇，進一步加大市場開發力度，擴大營銷網絡，提升品牌知名度；2023年下半年上市雞蛋白飲品，通過產品創新、優化產品結構，不斷延伸產業鏈向更高附加值的預制類產品和零售端產品發展。2023年H1蛋液類、蛋粉類與預制品類產品毛利率分別提升0.81、5.98、4.65個百分點，營收分別同比提升13.90%、28.94%、11.07%，蛋粉類營收占比較快提升至17.40%。
廣東歐福營收+23.29%，利潤+248.48%，募投項目預計2024年中可使用
境內市場占比97.63%，2023年H1營收+15.41%，蘇州歐福、天津太陽、廣東歐福均實現同比增長。廣東歐福（華南）保持高增長，營收+23.29%，營業利潤+248.48%。境外營收+49.63%，積極開拓中國香港及中國澳門地區出口業務，粵、港、澳是廣東歐福重點服務區域。募集資金已全部使用完畢，預制蛋制品、蛋液及蛋制品產線技改，年增產15000噸蛋制品項目預計分別于2024年8月31日、6月30日可使用，帶來雞蛋白飲料、預制品等產品放量。
風險提示：市場情況變化風險、原材料價格波動風險、外匯匯率波動風險。

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