臨近2023年中尾聲之際，港股IPO市場似乎正在冰雪消融。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，在6月底將有多家公司上市，不乏行業(yè)大咖亮相。

(資料圖片僅供參考)

其中，中國最大的醫(yī)藥數(shù)字化服務(wù)平臺藥師幫(9885.HK)在6月28日正式登陸港交所，每股發(fā)售價厘定20.00港元，每手200股，一手中簽率30.01%，中金公司為獨家保薦機構(gòu)。上市首日，藥師幫收盤價21.10港元，上市首日漲幅5.50%，市值133.43億港元。

那么，當(dāng)下的港股新股表現(xiàn)如何？上市后的藥師幫應(yīng)當(dāng)走向何方？

醫(yī)藥新股平均累計收益達11.59%

從資本市場上來看，相較于前兩年港股打新浪潮，受外部不確定性因素影響，今年港股IPO整體數(shù)量大幅降低。

雖然港交所新股發(fā)行數(shù)量有所降低，但質(zhì)量并不差，市場表現(xiàn)頗有看點。

以醫(yī)藥板塊為例，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截止6月28日收盤為止，今年以來包括藥師幫在內(nèi)共計有5家醫(yī)藥板塊公司成功上市。在這5家醫(yī)藥公司中，僅有一家公司上市首日出現(xiàn)破發(fā)，整體平均上市首日漲幅達到5.52%，平均累計表現(xiàn)達到11.59%。

圖表一：2023年登陸港交所醫(yī)藥新股表現(xiàn)情況

數(shù)據(jù)來源：WIND，格隆匯整理 數(shù)據(jù)截止6月28日收盤

而此次藥師幫的獨家保薦機構(gòu)中金公司，也是大有來頭。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示在近一年內(nèi)中金公司已經(jīng)成功保薦12家醫(yī)藥板塊企業(yè)登陸港交所。在過往的表現(xiàn)中，僅有2家醫(yī)藥企業(yè)上市破發(fā)，整體平均首日收益率為1.66%。（數(shù)據(jù)截至6月28日收盤）

從長遠來看，在外部港股市場波動劇烈的情況下，中金公司保薦的12家醫(yī)藥公司平均累積表現(xiàn)達到36.13%，其中更是有2家企業(yè)上市以來股價已經(jīng)翻倍，表現(xiàn)搶眼。

圖表二：近一年中金公司在醫(yī)藥板塊作為保薦機構(gòu)表現(xiàn)情況

數(shù)據(jù)來源：WIND，格隆匯整理 數(shù)據(jù)截止6月28日收盤

后市如何看待？

那么，上市后的藥師幫后市如何看待？能否復(fù)刻此前醫(yī)藥新股的輝煌？那還是要從公司的基本面上來進行探討。

首先，在賽道選擇上，藥師幫瞄準院外市場這個“硬骨頭”。

當(dāng)前，院外市場集中而分散。2021年，我國基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)診療42.5億人次，占全國總診療量的50.2％。此外，據(jù)衛(wèi)健委統(tǒng)計，2021年底我國基層醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量約為98萬。中康CMH數(shù)據(jù)顯示，2022年縣域藥店約占全國門店的48%，近30萬家，市場規(guī)模約占三分之一。

中小藥店及基層醫(yī)療機構(gòu)是保障廣大群眾醫(yī)藥需求的“橋頭堡”。但在幅員遼闊、人口眾多、主體分散的市場環(huán)境下，院外市場不可避免地存在SKU匱乏、價格不透明、高起送價、配送緩慢等痛點。

而截至2022年12月，藥師幫已覆蓋約35.4萬家下游藥店，約17.3萬家基層醫(yī)療機構(gòu)，儼然成為院外數(shù)字化醫(yī)藥交易的首選平臺。伴隨著用戶數(shù)量高速增長，規(guī)模化的用戶群體為公司筑起第一道護城河。

其次，藥師幫聚沙成塔，線上化帶來規(guī)模效應(yīng)和高速增長，發(fā)展?jié)摿κ恪?/font>

短短8年，藥師幫已成為中國最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綜合服務(wù)平臺。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，藥師幫2022年院外數(shù)字化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)行業(yè)份額達到21.0%，成為全市場按照GMV市場份額排名第一，GMV達到378.33億元人民幣。按照月均活躍買家來計算，2022年公司平臺下游月均活躍買家超過30.8萬個，遠超于同業(yè)水平成為第一。

從發(fā)展勢頭來看，藥師幫不僅是行業(yè)龍頭，更是正在呈現(xiàn)出強者恒強的競爭格局。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年藥師幫在GMV上高速增長，年復(fù)合增速達到38.6%，遠超行業(yè)發(fā)展增速水平。

最后，從公司業(yè)務(wù)維度上來看，藥師幫獨特的商業(yè)模式，即“平臺”+“自營”協(xié)同整合及動態(tài)平衡持續(xù)驅(qū)動業(yè)務(wù)創(chuàng)新增長。

在平臺業(yè)務(wù)，藥師幫無縫鏈接了上下游，簡化了中國院外醫(yī)藥市場的多層結(jié)構(gòu)和醫(yī)藥交易流程。在自營業(yè)務(wù)領(lǐng)域，藥師幫自主研發(fā)采購、倉儲、配送整套智慧供應(yīng)鏈系統(tǒng)，在每一個環(huán)節(jié)進行數(shù)字化改造，不斷提升用戶體驗及運營效率。此外，在首推及其他業(yè)務(wù)板塊，藥師幫也逐步搭建形成了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的完整生態(tài)閉環(huán)，成為B2B醫(yī)藥價值鏈中舉足輕重的參與者和貢獻者。

圖表三：公司商業(yè)模式

數(shù)據(jù)來源：公司招股說明書，格隆匯整理

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