英國央行加息預期升溫

英國經濟當前發展勢頭良好，家庭開支和信心已經開始反彈，勞動力市場仍然強勁，薪金和國內成本增速也符合預期，一季度低于預期的經濟數據更多是天氣因素造成的臨時現象，英國央行8月份加息預期正在不斷升溫。

在連續兩次“按兵不動”之后，英國央行究竟何時加息成為各方關注的焦點。從近期英國央行貨幣政策委員會表態來看，8月份加息的預期正在不斷升溫。

英國央行貨幣政策委員麥克爾·桑德斯7月初再次發出鷹派聲音。作為貨幣政策委員會中的鐵桿鷹派，桑德斯的講話沒有出乎各方意料。他表示，如果經濟發展符合此前5月份通脹報告的預測，英國央行利率上升速度將會更快。

從當前情況來看，桑德斯認為英國將以相對平穩的方式脫歐，英國經濟也將按照此前預期快速增長，失業率還將進一步下降，薪金增速也將有所回升。因此，如果未來數據不出乎意料之外，他支持央行以快于市場預期的速度加息。但在總體加息路徑上，央行仍將維持漸進的加息節奏，不會過快加息，也不會維持過高利率。

與桑德斯相比，在上次議息會議上投票支持維持現狀的央行行長卡尼7月5日的講話卻出乎各方意料。他表示，當前國內數據表明，未來進一步收緊貨幣政策是非常有必要的。卡尼說，脫歐之后英國貨幣政策不得不在通脹回落速度和支撐實體經濟力度兩方面權衡，最終確定的基調是允許通脹以更長時間，且非常規的18個月至24個月回落至通脹目標區間，以確保貨幣政策對實體經濟和就業提供更大的支撐。

在這一思路指導下，英國經濟發展路徑一度符合貨幣政策委員會的預期，進口價格緩慢回落、實際工資不斷提升，同時就業達到了歷史高位。然而，今年一季度英國經濟增速只有0.1%，這使貨幣政策委員會不得不放棄5月份加息的判斷。

對于這一出乎意料的經濟形勢，卡尼表示，當前宏觀數據表明，英國經濟仍然按照此前5月份的通脹報告發展，一季度經濟數據更多是天氣因素造成的臨時現象。最新數據表明，英國家庭開支和信心已經開始反彈，勞動力市場仍然強勁，同時薪金和國內成本增速也符合預期。

卡尼表示，近期國際宏觀數據也為英國經濟如預期發展提供了支撐。美國經濟運行仍然強勢，歐元區和新興市場面臨一定的增速放緩態勢，同時貿易不確定性負面效應開始顯現，但總體仍然可控。因此，全球增長前景雖然小幅下滑，但仍整體保持強勢，這將為英國經濟增長提供外部支撐。

對于脫歐的后續展望，卡尼表示，當前基準預測仍然是未來將以相對平穩方式脫歐。按照當前的發展模式和貿易規劃，預計需求增速將比供給增速高出1.5%，至2020年英國國內供給層面剩余產能將全部用盡并出現少量產能不足。

鑒于上述宏觀發展態勢，卡尼表示，如果宏觀數據繼續如5月份通脹報告預期發展，貨幣政策收緊將是最適當的應對。貨幣政策委員會也將持續監控未來數據，在整體評估增長和通脹前景的同時，確保通脹逐步回落至目標區間。

值得關注的是，美國商品期貨交易委員會公布的最新芝商所英鎊合約持倉報告顯示，總體凈空頭持倉增加了2430手合約。7月份英國央行兩次鷹派發聲在短期拉升行情之后，英鎊對美元匯率并未出現實質性提振，即使卡尼講話之后英鎊對美元匯率仍然停留在1.32左右。

英國央行的鷹派態度并未引起匯率走勢波動，因為英國的脫歐進程令人失望。在3月底歐盟峰會后，市場曾樂觀預期英歐將在6月底歐盟峰會上大概率完成脫歐協議安排。然而，歐盟在峰會上表示，英國與歐盟在最終退出協議和過渡協議領域的進展甚微，要求英國盡快提出可行的應對方案，同時警告各方要作好無協議脫歐準備。

讓這一形勢雪上加霜的是，雖然英國首相特雷莎·梅在馬拉松式的契克斯莊園會議后,最終在內閣中形成了相對統一的對歐談判立場，但歐盟方面仍表示需要評估上述方案是否可行和實際，保守黨內強硬派也對“選邊站”的首相大為不滿。卡尼和桑德斯都強調，加息的前提之一是平穩脫歐，但近期脫歐進程再起波瀾，無疑也將給未來升溫的央行加息預期打上了一個問號。

對于央行的加息預期和英鎊后市走向，花旗銀行在最新的周報中表示，英國央行8月份加息概率或為50%，在2019年底前或加息2次，未來英鎊走勢將很大程度上取決于經濟數據表現。然而，從歷史數據來看，目前英鎊實際有效匯率接近歷史最低水平，估值便宜或給英鎊匯率帶來一定支撐。在可預期的未來，英國脫歐進展的不確定性將繼續左右英鎊匯率，英鎊或仍存在雙向波動風險。(作者：蔣華棟)

關鍵詞： 英國 央行 加息