經(jīng)合組織(OECD)最新預(yù)測(cè)，2020年全球GDP將萎縮6%，“這會(huì)出現(xiàn)100年來(lái)最嚴(yán)重的衰退”。各國(guó)央行和政策制定者紛紛采取措施應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)壓力，緩解市場(chǎng)恐慌情緒。

美聯(lián)儲(chǔ)最近的語(yǔ)調(diào)較預(yù)期溫和，點(diǎn)陣圖顯示，2022年之前基準(zhǔn)利率均維持在當(dāng)前水平，并大幅下調(diào)了2020年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，同時(shí)，將通過購(gòu)買長(zhǎng)期債券來(lái)降低長(zhǎng)期利率。從近期全球金融市場(chǎng)表現(xiàn)看，資產(chǎn)價(jià)格有所反彈，股價(jià)上漲及債券利差收窄，反映出市場(chǎng)預(yù)期隨著被壓抑的需求逐步釋放，政府刺激經(jīng)濟(jì)措施開始見效，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將在中期出現(xiàn)復(fù)蘇。

6月11日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了6月議息會(huì)議結(jié)果，維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間于0%-0.25%不變，以不低于當(dāng)前水平繼續(xù)購(gòu)買MBS、CMBS，到期的國(guó)債、MBS、CMBS全額再投資，繼續(xù)實(shí)施定期和隔夜回購(gòu)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)論調(diào)偏向鴿派，并未出現(xiàn)繼續(xù)加碼刺激的信號(hào)，但市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎。美國(guó)三大股指不同程度下跌，美國(guó)10年期國(guó)債收益率走低200余BP，美元指數(shù)徘徊于96附近，倫敦金繼續(xù)反彈至1730美元/盎司上方。

富達(dá)國(guó)際亞太區(qū)首席投資官帕拉斯·阿南德(Paras Anand)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，各國(guó)央行重拾過去10年的“劇本”，再次出手干預(yù)市場(chǎng)，能否如過往般成功，要區(qū)分短期及中期影響。經(jīng)過一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)收縮和市場(chǎng)動(dòng)蕩，造就了市場(chǎng)贏家及輸家。以過去3個(gè)月的標(biāo)普500指數(shù)為例，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分歧，許多行業(yè)漲幅明顯，錄得跌幅的為數(shù)也不少，走勢(shì)出現(xiàn)高度分化。

阿南德表示，隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)將出現(xiàn)較2008年金融危機(jī)后更高水平的行業(yè)整合、更大幅度的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移，傳統(tǒng)但發(fā)展成熟的行業(yè)將出現(xiàn)更深層次的轉(zhuǎn)型。隨著成長(zhǎng)性公司在市場(chǎng)上變得越來(lái)越搶手，估值會(huì)作為反映未來(lái)回報(bào)的重要指標(biāo)。

從全球來(lái)看，當(dāng)前的公共衛(wèi)生危機(jī)在短期將給予經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹壓力，在中期使得經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)近期表示，“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍存在較大的不確定性，在未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)還將維持其超寬松政策。”由于美聯(lián)儲(chǔ)制定了非常規(guī)的寬松貨幣政策，各國(guó)央行紛紛效仿，并采取財(cái)政刺激措施，使得近期一些股市雖然表現(xiàn)出色，但與其不甚理想的經(jīng)濟(jì)基本面之間出現(xiàn)了脫鉤。

景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，雖然世界上一些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)反彈并逐步回復(fù)正常，如亞洲地區(qū)、歐盟和美國(guó)部分區(qū)域，但今年全球整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將很難回到從前水平，因?yàn)榇蠖鄶?shù)地區(qū)出現(xiàn)的反彈仍然是暫時(shí)和有限的。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，正如市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)重申將使用所有工具來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。復(fù)蘇是下半年世界經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力可能會(huì)超過避險(xiǎn)資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇直接帶動(dòng)商品價(jià)格反彈，商品階段性跑贏其他資產(chǎn)的特征將進(jìn)一步顯現(xiàn)，中期是否能夠走出超預(yù)期行情，目前來(lái)看仍存在困難。為了呵護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)可能出臺(tái)政策防止國(guó)債收益率上升過快過高，短期內(nèi)美國(guó)實(shí)際利率仍將保持低位，為黃金價(jià)格形成一定支撐。但在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷提升的環(huán)境下，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)情緒上會(huì)不斷受到?jīng)_擊，從漲幅上看，很難成為最優(yōu)資產(chǎn)。

近期，中國(guó)人民銀行邊際收緊了流動(dòng)性，但仍然保證了市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。李超表示，貨幣環(huán)境寬裕疊加我國(guó)加強(qiáng)資本管制，過剩的流動(dòng)性要么反映在物價(jià)中，要么反映在資產(chǎn)價(jià)格中。目前在各大類資產(chǎn)中，債市仍處于強(qiáng)博弈中，7月和8月在滿足一定政策環(huán)境的情況下，或存在一定交易性機(jī)會(huì)，但經(jīng)濟(jì)回暖、失業(yè)壓力緩解后，央行流動(dòng)性邊際收緊不利于債市。

對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，國(guó)家政策仍然牢牢把握“房住不炒”的基調(diào)，地產(chǎn)短期內(nèi)較難吸引資金流入。綜合而言，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前的流動(dòng)性充裕環(huán)境，疊加目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力有所回暖，或?qū)墒袠?gòu)成利好，持續(xù)看好未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 各國(guó)央行 權(quán)益市場(chǎng)