4月的CPI數(shù)據(jù)給美國的通脹壓力添了一把火，雖然觸發(fā)物價飛漲的誘因不少，但創(chuàng)12年來新高的增速多少還是有些出乎市場的意料，連跌三天的美股已經(jīng)表明了投資者的恐慌。

不過，看起來美聯(lián)儲要淡定的多，仍秉持“這是暫時的”觀點(diǎn)，試圖澆滅恐慌之火。對于拜登政府而言，這一數(shù)據(jù)也著實(shí)鬧心，后續(xù)的經(jīng)濟(jì)刺激由此再添變數(shù)。

美股大跌

北京時間5月12日晚間，美國勞工部公布4月份物價指數(shù)。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國4月未季調(diào)CPI同比升4.2%，創(chuàng)2008年9月來新高。此前，市場預(yù)期升3.6%，前值升2.6%;季調(diào)后CPI環(huán)比升0.8%，創(chuàng)近十年來新高，預(yù)期升0.2%，前值升0.6%;未季調(diào)核心CPI同比升3%，預(yù)期升2.3%，前值升1.6%;環(huán)比升0.9%，預(yù)期升0.3%，前值升0.3%。

作為市場極為關(guān)注的重磅數(shù)據(jù)，4月的CPI明顯猛超市場預(yù)期，也遠(yuǎn)超過美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

導(dǎo)致物價指數(shù)上升的因素是多方面的。具體而言，能源價格總體較去年同期上漲25%，其中汽油上漲49.6%，燃油上漲37.3%。

不過，即便剔除波動較大的食品和能源價格，美國4月核心CPI同比增長3%，為1995年以來的最快增速;環(huán)比增長0.9%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)估值分別為2.3%和0.3%。

其中，被視作關(guān)鍵通脹指標(biāo)的二手汽車和卡車價格4月同比飆升21%，環(huán)比上漲10%，為有記錄以來最大環(huán)比增幅。分析人士稱，這主要是由于全球芯片短缺遏制了新車生產(chǎn)所致。

另外，隨著疫苗接種的推進(jìn)以及多地解除封鎖措施，消費(fèi)者們重新開始旅行，機(jī)票和酒店價格也隨之攀升。

遠(yuǎn)超預(yù)期的數(shù)據(jù)加重投資者對美國通脹的擔(dān)憂情緒。周三收盤時，美股三大指數(shù)大幅收跌，納指跌2.67%，創(chuàng)3月31日以來新低;標(biāo)普500指數(shù)跌2.15%，為2月份以來單日最大跌幅，創(chuàng)4月6日以來新低;道指跌1.99%，創(chuàng)4月13日以來新低。

其中，半導(dǎo)體板塊ETF跌超4%，奇景光電跌超10%，應(yīng)用材料跌超7%。FAANGMT中，特斯拉跌超4%，谷歌跌超3%，微軟、蘋果、亞馬遜跌超2%。

通脹三把火

“本次數(shù)據(jù)非常令人吃驚，美元正在升值。由于基數(shù)效應(yīng)，所有人都預(yù)計(jì)會出現(xiàn)反彈，但這確實(shí)是個意外，將考驗(yàn)美國聯(lián)邦公開市場委員會的決心和市場看穿瓶頸或臨時因素的決心。”在評價4月的CPI數(shù)據(jù)時，財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Forexlive這樣說道。

CNBC在報(bào)道中指出，一系列因素導(dǎo)致供應(yīng)瓶頸，令價格飆升，從電子產(chǎn)品的半導(dǎo)體供應(yīng)問題，到3月份蘇伊士運(yùn)河堵塞，再到對多種大宗商品的需求飆升。由于對建筑材料的需求持續(xù)，2021年僅木材的價格就上漲了124%，通常被視為經(jīng)濟(jì)活動晴雨表的銅價上漲了近36%。

在中國社會科學(xué)院美國研究所助理研究員楊水清看來，導(dǎo)致通脹具體有三方面的原因。首先，從產(chǎn)出缺口來看，美國國會預(yù)算辦公室做過測算，從去年特朗普推出9000億美元刺激之后，每個月的產(chǎn)出缺口大概是500億美元，但今年拜登政府推出了1.9萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激，1.9萬億美元刺激計(jì)劃每月總額也將達(dá)到1500億美元左右，這至少是產(chǎn)出缺口的三倍。因此會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，最常見的表現(xiàn)就是商品價格上漲。

至于第二點(diǎn)，楊水清表示，根據(jù)乘數(shù)效應(yīng)，目前的數(shù)值是1.3左右，意味著財(cái)政支出一個單位，對GDP的拉動是1.3倍。今年以來，除了拜登政府已經(jīng)推出的1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)刺激，還有之后的基建計(jì)劃，總額大概是6萬億美元，意味著對經(jīng)濟(jì)的增長要乘以1.3倍，那么這個刺激效果是天量的。雖然后續(xù)的4萬億美元可能不會馬上推出，但1.9萬億美元的效果會在5、6月慢慢顯現(xiàn)。

另外，楊水清表示，美國推出的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃大部分是針對中低收入者，這些人群的邊際消費(fèi)傾向比較強(qiáng)，富人的錢會流向資本市場，但窮人會用于消費(fèi)，用在消費(fèi)品上自然會拉動最終品的價格，從而影響CPI或者PCE等反映物價的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

只是暫時的?

遠(yuǎn)超預(yù)期的數(shù)據(jù)在震驚市場的同時，也大幅提升了加息的概率。數(shù)據(jù)發(fā)布之后，美國貨幣市場認(rèn)為美聯(lián)儲到2022年12月加息25個基點(diǎn)的概率為100%，美國CPI數(shù)據(jù)公布前為88%。

在此背景下，美聯(lián)儲緊急出來滅火了。當(dāng)天稍晚，美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)承認(rèn)，4月CPI爆表確實(shí)令他驚訝，但通脹上行很大程度上是暫時現(xiàn)象，主要與去年經(jīng)濟(jì)關(guān)停時的基數(shù)效應(yīng)，以及供應(yīng)鏈瓶頸推升價格有關(guān)。

他進(jìn)一步指出，與高通脹相比，他更擔(dān)心美國勞動力市場的健康，“勞動力市場的短期前景似乎比經(jīng)濟(jì)活動前景更加不確定”。他仍預(yù)計(jì)，2022和2023年通脹將恢復(fù)到或是略高于2%的長期目標(biāo)。

與其類似，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克也稱，美國經(jīng)濟(jì)正處于重新開放后的“動蕩時期”，通脹預(yù)計(jì)會大幅波動，并且直到9月份都會出現(xiàn)大量噪音。他直言，美聯(lián)儲在一定程度上認(rèn)為通脹壓力是暫時的，尚不足以作出貨幣政策響應(yīng)，現(xiàn)在判斷通脹是否處于令人擔(dān)憂的趨勢言之過早。

對于美聯(lián)儲的相關(guān)表態(tài)，機(jī)構(gòu)似乎并不意外。凱投宏觀美國高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾斯在接受CNBC采訪時表示，由于CPI中對周期敏感的成分仍在以溫和的速度增長，因此這份報(bào)告不太可能改變官員們對通脹壓力在很大程度上是暫時的這一看法，不過這個“暫時性”比他們預(yù)期的要嚴(yán)重得多。

“美聯(lián)儲表示不擔(dān)憂通脹問題，其實(shí)有給市場打強(qiáng)心針、安撫情緒的考量。僅就大宗商品來看，不管是期貨還是現(xiàn)貨，價格上漲都是很明顯的。”楊水清直言。

楊水清進(jìn)一步指出，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲要改變政策方向可能會提前半年到一年往外放出風(fēng)聲，現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)有風(fēng)聲了，雖然購債規(guī)模暫沒有變，但等這些項(xiàng)目到期之后不再續(xù)購，其實(shí)也相當(dāng)于退出了。不過加息可能會晚一點(diǎn)，因?yàn)橐紤]還本付息的能力，畢竟現(xiàn)在財(cái)政的壓力也比較大。

值得一提的是，上漲的通脹數(shù)據(jù)也給美國總統(tǒng)拜登添堵了，給了共和黨反對其基礎(chǔ)設(shè)施和社會保障支出計(jì)劃的籌碼。

“經(jīng)濟(jì)中的錢太多，需求很高而且超出了供應(yīng)，并開始推升價格，”在當(dāng)天CPI發(fā)布前，共和黨參議員John Thune就表示，“我們需要更謹(jǐn)慎一點(diǎn)，克制一點(diǎn)。”

參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖、共和黨人米奇·麥康奈爾曾抨擊3月簽署的1.9萬億美元紓困計(jì)劃，該計(jì)劃將每周300美元補(bǔ)充失業(yè)救濟(jì)延長到了今年9月。麥康奈爾稱，上周他在肯塔基見了很多雇主，幾乎所有人都告訴他很難招到人，因?yàn)槿A府在“發(fā)失業(yè)獎金”。

關(guān)鍵詞： CPI創(chuàng)新高 三大股指 齊跌 美國通脹 壓力 一把火