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國金證券股份有限公司王班近期對奧浦邁進行研究并發布了研究報告《業務出海初露鋒芒，CDMO協同發力》，本報告對奧浦邁給出增持評級，當前股價為113.15元。

奧浦邁(688293)
業績簡評
2023年3月30日公司披露年報，2022全年實現營收2.94億元，（+38.41%）；實現歸母凈利潤1.05億元（+74.47%）；實現扣非歸母0.89億元（+79.23%）。其中，非經常性損益主要系公司收到政府補助及將暫時閑置的資金投資于低風險的理財產品產生的投資收益。
經營分析
培養基主業較快增長，海外業務初露鋒芒。2022年，公司培養基業務實現營業收入2.03億元（+59.18%），實現毛利率74.22%。培養基產品客戶數量及管線增長顯著，截至2022年末，共有111個（+50%）已確定中試工藝的藥品研發管線使用公司的細胞培養基產品，其中臨床前70個、臨床I期19個、臨床II期7個、臨床III期14個、商業化生產階段1個；2022年服務超600家（+20%）國內外生物制藥企業和科研院所，累積服務1000多家客戶。同時2022年海外市場快速拓展，實現境外收入0.51億元，占總體收入的17.46%，較2021年增長超15倍。
產品種類豐富，滿足客戶標準化和定制化需求。在CHO細胞培養基方面，除了豐富的定制化培養基產品，公司推出了多款目錄產品，如具有代表性的產品StarCHO和SagiCHO系列基礎培養基，以及AltairCHOFeedPlus、VegaCHOFeedPlus、StarCHOFeed等目錄補料培養基，在不同細胞系里測試性能表現優異，已經應用于中試規模生產；在維持蛋白抗體領域產品競爭力的基礎上，公司開發出了性能優異的StarInsect昆蟲細胞無血清培養基、適合MDCK細胞貼壁生長的無血清培養基OPM-AM146、適合MDCK細胞懸浮培養的無血清培養基StarMDCK，均獲得了客戶的良好反饋。
CDMO與培養基業務協同發展，期待募投產能落地。2022年，公司CDMO業務實現營業收入0.91億元（+7.01%）。2022年CDMO業務服務81個CMC項目，包括穩定細胞系構建、中試生產、制劑開發和分析項目，協助客戶獲得5個臨床批件，技術平臺能力持續提升，積累了良好的口碑。同時，2023年隨著公司CDMO募投產能的逐步落地，有望進一步推進CDMO業務發展。
盈利預測、估值與評級
我們預計2023-2025年公司實現歸母凈利潤1.52/2.17/3.01億元，對應PE分別為56/39/28倍，維持“增持”評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；大客戶流失風險；新客戶拓展不及預期風險；培養基產品開發進展不及預期風險等。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，奧浦邁（688293）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務健康。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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