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中國銀河證券股份有限公司陶貽功,嚴明,梁悠南近期對盛劍環境進行研究并發布了研究報告《半導體業務結構不斷優化，新能源業務發展邁入快車道》，本報告對盛劍環境給出買入評級，當前股價為34.84元。

盛劍環境(603324)
事件：
盛劍環境發布2023年半年報，上半年實現營收7.72億元，同比增長39.99%；實現歸母凈利潤0.77億元（扣非0.74億元），同比增長23.12%（扣非同比增長30.61%）。23Q2單季度實現營收5.09億元，同比增長40.40%；實現歸母凈利潤0.58億元，同比增長20.34%。
充足訂單保障業績持續增長
2023H1公司整體毛利率為28.70%(同比-0.05pct)，凈利率9.98%(同比-1.36pct）。截至中報報批日，公司今年新增訂單17.11億元（含稅，含已中標未簽合同），已達去年全年新簽訂單總額的107.95%，其中集成電路、半導體顯示、新能源、制程附屬設備領域含稅訂單金額分別為10.50億元、2.66億元、3.49億元、0.80億元。充足訂單為公司后續業務良性發展提供保障。
半導體：結構不斷優化，重點客戶及項目拓展成效顯著
2023H1公司集成電路業務實現收入5.66億元，同比增長78.71%，占總收入73.32%。今年公司中標西安奕斯偉硅產業基地二期酸堿廢氣供貨及安裝、芯恩（青島）集成電路電子信息產業園配套潔凈室廢氣處理系統、嘉興斯達微電子芯片研發及產業化工藝酸堿及有機排風系統等多個項目，新增含稅訂單10.50億元，同比增長67.48%。
2023H1公司半導體顯示業務實現收入0.43億元，同比下降78.96%。今年新增廈門天馬第8.6代新型顯示面板生產線項目工藝排氣系統、深圳華星T7 VOC排氣更新改造等行業重點項目，新增含稅訂單2.66億元，達到22年全年新增合同的76.75%。
在半導體制程附屬設備及關鍵零部件業務方面，公司積極加快市場拓展和研發驗證工作：L/S設備方面，研發驗證等離子+水洗雙腔樣機，填補了公司在雙腔設備機型方面的空白；真空設備方面，完成了2款機型的研發驗證測試，并首次獲得集成電路領域的維保服務訂單；溫控設備方面，完成首款三通道產品的研發驗證測試，新增制程附屬設備含稅訂單7969.65萬元。
電子化學品：光刻膠剝離液實現突破
2023H1公司濕電子化學品業務實現收入0.53億元，同比下降35.67%。公司今年新中標廣州廣芯半導體高階倒裝芯片封裝基板產品制造G3化學品配送工程、惠科第8.6代薄膜晶體管液晶顯示器件Cu酸自混系統交鑰匙工程、綿陽惠科Cu酸自混專案改造供貨及安裝等。
電子材料業務方面，上海工廠建設驗收完成并投產，光刻膠剝離液已在多個半導體顯示頭部客戶上線測試，累計交貨超過200噸，實現了“0到1”的突破。為滿足未來產能需求，一方面，公司積極推動合肥新站高新區“電子專用材料研發制造及相關資源化項目”進展，目前已取得能評、安評等相關批復；另一方面，公司在目標客戶現場或周邊主動布局，為將來就近生產銷售奠定基礎。
新能源：業務發展迅速，已成為公司新增長極
公司在新能源領域實現收入1.55億元，同比增長694.24%；新增含稅訂單3.49億元，同比增長195.25%。公司成功中標“蒙蘇經濟開發區隆基新能源科技產業園項目電池廢氣綜合處理系統”、“馬來西亞隆基酸堿設備采購合同”、“天合光能（淮安）二期尾氣處理裝置項目”、“揚州新瑞光電尾氣處理裝置項目”等項目，業務發展邁入快車道，可持續成長韌性十足。
估值分析與評級說明
預計公司2023-2025年凈利潤分別為2.12/2.73/3.51億元，對應EPS分別為1.70/2.18/2.81元/股，對應PE分別為18.7x/14.5x/11.3x。維持“推薦”評級。
風險提示：
市場開拓不及預期的風險；下游行業需求下滑的風險；行業競爭加劇的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券王瑋嘉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為65.16%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2億，根據現價換算的預測PE為21.76。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。

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