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中國銀河證券股份有限公司陶貽功,嚴明,梁悠南近期對盛劍環(huán)境進行研究并發(fā)布了研究報告《半導體業(yè)務結構不斷優(yōu)化，新能源業(yè)務發(fā)展邁入快車道》，本報告對盛劍環(huán)境給出買入評級，當前股價為34.84元。

盛劍環(huán)境(603324)
事件：
盛劍環(huán)境發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營收7.72億元，同比增長39.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元（扣非0.74億元），同比增長23.12%（扣非同比增長30.61%）。23Q2單季度實現(xiàn)營收5.09億元，同比增長40.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比增長20.34%。
充足訂單保障業(yè)績持續(xù)增長
2023H1公司整體毛利率為28.70%(同比-0.05pct)，凈利率9.98%(同比-1.36pct）。截至中報報批日，公司今年新增訂單17.11億元（含稅，含已中標未簽合同），已達去年全年新簽訂單總額的107.95%，其中集成電路、半導體顯示、新能源、制程附屬設備領域含稅訂單金額分別為10.50億元、2.66億元、3.49億元、0.80億元。充足訂單為公司后續(xù)業(yè)務良性發(fā)展提供保障。
半導體：結構不斷優(yōu)化，重點客戶及項目拓展成效顯著
2023H1公司集成電路業(yè)務實現(xiàn)收入5.66億元，同比增長78.71%，占總收入73.32%。今年公司中標西安奕斯偉硅產業(yè)基地二期酸堿廢氣供貨及安裝、芯恩（青島）集成電路電子信息產業(yè)園配套潔凈室廢氣處理系統(tǒng)、嘉興斯達微電子芯片研發(fā)及產業(yè)化工藝酸堿及有機排風系統(tǒng)等多個項目，新增含稅訂單10.50億元，同比增長67.48%。
2023H1公司半導體顯示業(yè)務實現(xiàn)收入0.43億元，同比下降78.96%。今年新增廈門天馬第8.6代新型顯示面板生產線項目工藝排氣系統(tǒng)、深圳華星T7 VOC排氣更新改造等行業(yè)重點項目，新增含稅訂單2.66億元，達到22年全年新增合同的76.75%。
在半導體制程附屬設備及關鍵零部件業(yè)務方面，公司積極加快市場拓展和研發(fā)驗證工作：L/S設備方面，研發(fā)驗證等離子+水洗雙腔樣機，填補了公司在雙腔設備機型方面的空白；真空設備方面，完成了2款機型的研發(fā)驗證測試，并首次獲得集成電路領域的維保服務訂單；溫控設備方面，完成首款三通道產品的研發(fā)驗證測試，新增制程附屬設備含稅訂單7969.65萬元。
電子化學品：光刻膠剝離液實現(xiàn)突破
2023H1公司濕電子化學品業(yè)務實現(xiàn)收入0.53億元，同比下降35.67%。公司今年新中標廣州廣芯半導體高階倒裝芯片封裝基板產品制造G3化學品配送工程、惠科第8.6代薄膜晶體管液晶顯示器件Cu酸自混系統(tǒng)交鑰匙工程、綿陽惠科Cu酸自混專案改造供貨及安裝等。
電子材料業(yè)務方面，上海工廠建設驗收完成并投產，光刻膠剝離液已在多個半導體顯示頭部客戶上線測試，累計交貨超過200噸，實現(xiàn)了“0到1”的突破。為滿足未來產能需求，一方面，公司積極推動合肥新站高新區(qū)“電子專用材料研發(fā)制造及相關資源化項目”進展，目前已取得能評、安評等相關批復；另一方面，公司在目標客戶現(xiàn)場或周邊主動布局，為將來就近生產銷售奠定基礎。
新能源：業(yè)務發(fā)展迅速，已成為公司新增長極
公司在新能源領域實現(xiàn)收入1.55億元，同比增長694.24%；新增含稅訂單3.49億元，同比增長195.25%。公司成功中標“蒙蘇經濟開發(fā)區(qū)隆基新能源科技產業(yè)園項目電池廢氣綜合處理系統(tǒng)”、“馬來西亞隆基酸堿設備采購合同”、“天合光能（淮安）二期尾氣處理裝置項目”、“揚州新瑞光電尾氣處理裝置項目”等項目，業(yè)務發(fā)展邁入快車道，可持續(xù)成長韌性十足。
估值分析與評級說明
預計公司2023-2025年凈利潤分別為2.12/2.73/3.51億元，對應EPS分別為1.70/2.18/2.81元/股，對應PE分別為18.7x/14.5x/11.3x。維持“推薦”評級。
風險提示：
市場開拓不及預期的風險；下游行業(yè)需求下滑的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。