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天風(fēng)證券股份有限公司于特,吳立近期對(duì)阿爾特進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《獲英偉達(dá)算力加持打造智能汽車算力底座，推出員工持股計(jì)劃錨定高速發(fā)展！》，本報(bào)告對(duì)阿爾特給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為17.65元。
阿爾特(300825)
事件：8月25日，公司與無錫開悟、開理悟智簽署協(xié)議，共同推進(jìn)“阿爾特AI創(chuàng)新賦能中心”項(xiàng)目；同日，公司發(fā)布定增計(jì)劃，擬募集資金總額不超過15.09億元，投資超級(jí)智算中心及面向汽車研發(fā)領(lǐng)域應(yīng)用的新一代AI數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目等多個(gè)項(xiàng)目；此外，公司發(fā)布第二期員工持股計(jì)劃（草案），錨定未來三年高速成長(zhǎng)。
獲英偉達(dá)算力加持打造AI創(chuàng)新賦能中心，打造智能汽車行業(yè)算力底座。本次協(xié)議明確，公司作為無錫開悟在全球汽車行業(yè)首家合作伙伴，可最大可能獲取NVIDIA現(xiàn)有及日后推出的算力產(chǎn)品及面向汽車行業(yè)的軟硬件產(chǎn)品，確保為合作項(xiàng)目提供NVIDIADGX、NVIDIATeslaGPU等產(chǎn)品及技術(shù)支持，提供NVIDIAGPUCloud（NGC）技術(shù)資源和技術(shù)支持，提供“產(chǎn)業(yè)+AI”創(chuàng)新賦能中心所需NVIDIACUDA-XAI、NVIDIAMetropolis、NVIDIAClara、NVIDIAIsaac等技術(shù)資源和技術(shù)支持，并且盡最大努力促成公司加入英偉達(dá)AI生態(tài)合作伙伴行列。我們認(rèn)為，公司作為Tier0.5已為80家客戶研發(fā)近400款車型，積累了高數(shù)量級(jí)、高質(zhì)量的數(shù)字資產(chǎn)，此次獲英偉達(dá)算力加持打造超級(jí)智算中心，有望受益巨量智能駕駛算力需求。
定增加碼建設(shè)超級(jí)智算中心等項(xiàng)目，下一個(gè)機(jī)會(huì)或在AIGC和AUTO。本次定增將向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過15.09億元，其中將向超級(jí)智算中心及面向汽車研發(fā)領(lǐng)域應(yīng)用的新一代AI數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目投入5.39億元。本項(xiàng)目擬以“高性能AI服務(wù)器+IB網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)+存儲(chǔ)系統(tǒng)”為核心架構(gòu)，建設(shè)成200PFlops算力的智算中心，打造智能算力樞紐，打造全國(guó)規(guī)模及效能領(lǐng)先的智能汽車算力底座。該算力底座建設(shè)完成后，可面向國(guó)內(nèi)通用智能汽車市場(chǎng)需求提供基礎(chǔ)算力供給服務(wù)支持，并可與公司業(yè)務(wù)需求深度結(jié)合，提供針對(duì)汽車研發(fā)設(shè)計(jì)的算力集群、性能加速工具和AI大數(shù)據(jù)平臺(tái)，使得模型訓(xùn)練性能、GPU資源利用率和算法研發(fā)效能大大提升；同時(shí)，通過數(shù)據(jù)管理、高速網(wǎng)絡(luò)、統(tǒng)一存儲(chǔ)、高性能計(jì)算、模型和服務(wù)管理全方面支撐數(shù)字化建設(shè)及人工智能應(yīng)用落地。此外，智算中心也將加快對(duì)接其他AI大小模型和行業(yè)，帶動(dòng)專業(yè)化大數(shù)據(jù)應(yīng)用崛起，驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新加速成長(zhǎng)。展望未來，公司智算中心有望以強(qiáng)大算力驅(qū)動(dòng)AI模型對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行深度加工，使算力、數(shù)據(jù)、算法三個(gè)基本要素成為一個(gè)有機(jī)整體和融合平臺(tái)。
推出員工持股計(jì)劃，錨定未來三年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)70%。公司推出員工持股計(jì)劃持股，規(guī)模不超過410萬股（占當(dāng)前股本總額0.82%），考核年度為2023-2025年，三期考核目標(biāo)分別為2023年凈利潤(rùn)不低于1.5億元、2024年凈利潤(rùn)不低于2.5億元或2023-2024年兩年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于4.0億元、2025年凈利潤(rùn)不低于4.0億元或2023年-2025年三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于8.0億元。以22年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，23-25年歸母凈利潤(rùn)增速目標(biāo)分別為85%/67%/60%，22-25年CAGR高達(dá)70%。
高階智能駕駛發(fā)展離不開巨量智能算力支撐，特斯拉dojo超算已宣布在2024年10月達(dá)到100EFlops的超級(jí)算力以提升自動(dòng)駕駛能力。我們看好公司定位Tier0.5，通過此次戰(zhàn)略合作及定增計(jì)劃，有望在英偉達(dá)算力加持下受益智能汽車行業(yè)巨量算力需求，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為16.78、24.53、34.61億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.75、3.54、5.97億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)分散風(fēng)險(xiǎn)，海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，智算中心建設(shè)不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，方正證券段迎晟研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為73.94%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.12億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為41.75。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為15.8。
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